投资事件 公司公布 2020 年年度报告以及2021 年Q1 季报：2020 年，实现营收9.76 亿元，同比+16.03%；归母净利7508.32 万元，同比+215.65%；2021 年一季度，公司实现营收11.79 亿元，同比+761.25%，实现归母净利润3692.21 万元，同比+728.51%。

    　　我们的分析与判断 (一)传统衡器业务增长稳定。香山股份2020 年实现营业收入9.76 亿元，比上年同期增长16.03%。主要是公司充分利用全球疫情期间“宅经济”和健康产品需求的增长，促使业绩持续提升，在一季度同比大幅减产的情况下，仍然实现了全年同比增长。2020 年利润总额9,689.02 万元，归母净利润7,508.32 万元，比上年同期分别增长274.04%和215.65%。主要受益于国家有关税费减免等优惠政策影响，期间费用减少，同时公司及时对主要材料供应采购价格锁定及远期结汇等有效措施，总体营业成本下降，利润总额及净利润均较上年实现大幅增长。（二）21Q1 均胜群英并表大幅增厚营收及利润。21Q1 公司营收及净利润均实现700%以上的同比增幅，主要由于并表均胜群英所致。2020 年11 月24 日,公司与均胜电子（600699.SH）签署了《股份转让协议》和《业绩承诺与补偿协议》,约定向均胜电子支付现金购买其持有的均胜群英 51%的股份。

    　　交易总金额为 20.4 亿元。2020 年均胜群英营收约为36.15 亿元，净利润约为1.52 亿元。我们预计均胜群英将持续为香山股份带来业绩增量。(三)汽车电动智能化产品布局，未来空间可期。目前国内汽车新能源进程加速中，均胜群英计划在新能源业务上不断拓展：

    　　（1）持续提升现有新能源量产业务的稳定性，提升客户满意度；（2）根据汽车新能源的市场情况和客户需求，拓展新的客户，在欧洲和北美提升市场份额，同时在国内夯实研发基础，做好产品平台化研发，为客户增值，提供充配电系统的整体解决方案；（3）随着充电桩业务的不断拓展和布局，构建并优化充电运营云平台，利用智能充电桩为入口，为客户、车主提供更多的数据和智能化服务；（4）在智能私人充电桩的业务基础上，逐步布局公共充电桩。其次，在智能化座舱方向，均胜群英定位为汽车智能座舱部件时尚设计师，继续加大自主研发投入力度，保持在汽车智能座舱部件的领先性。

    　　投资建议：公司业绩向上确定性较高，我们看好公司在汽车电动化、智能化领域布局。我们预计公司21-23 年业绩预计归母净利为1.42亿元/2.25 亿元/3.24 亿元，同比189.0%/58.5%/44.3%，对应EPS 为1.28 元/2.03 元/2.93 元，对应4 月28 日收盘价PE 为18/12/8 倍，我们首次覆盖给与“推荐”评级。

    　　风险提示： 1、公司下游客户订单不达预期的风险；2、汽车销量不及预期的风险。 3、新冠疫情持续的风险