业绩符合预期，营收、利润爆发式增长，均为行业第一名

    公司于2 月28 日晚间发布2019 年业绩快报，全年实现营业总收入28.6 亿元（373.48%），归母净利润8.81 亿元（3971.65%）。2019Q4单季公司实现营收16.09 亿元（+504%），归母净利润4.94 亿元（+1947%）。公司业绩符合预期，处于业绩预告区间中部，ETC 相关业务营收、利润水平高于同行业其他公司。公司业绩爆发式增长的主要原因系国家大力推进取消全国高速公路省界收费站工程建设，及推动ETC 电子标签的普及应用，路侧天线和电子标签等ETC 相关设备市场需求较上年同期大幅增长。此外，政府补助同比大幅增加。

    2019 年ETC 任务超额完成，未来ETC 后市场带动持续景气2019 年ETC 建设和推广超额完成任务，带动OBU 和RSU 设备等ETC 系列产品需求大幅增长。展望未来，公司作为ETC 行业龙头，业务有望在高速RSU 增密、停车场收费、加油站收费、乘用车前装等增量场景下实现持续景气。

    车路协同政策落地加速，公司有望深度收益

    2 月24 日国家11 部委联合印发《智能汽车创新发展战略》，推进车联网建设的趋势进一步加快，车联网市场爆发成为确定性机遇。公司作为智能车路协同技术及装备行业研究中心的牵头人参与并引导行业标准制定，同时与产业上下游企业合作关系稳固，目前公司V2X 产品已在国家级示范区、城市开放道路完成部署，随着V2X 建设全面启动，公司有望实现深度收益。

    风险提示：疫情对公司发货和验收产生影响；下游V2X 等建设投资节奏不及预期的可能。

    投资建议：上调盈利预测，维持 “增持”评级。

    我们根据快报情况上调盈利预测， 2019-2021 年归母净利润由5.06/3.06/3.73 亿元上调至8.81/10.52/11.10 亿元， 同比增速3967/19/6%，摊薄EPS=7.48/8.93/9.42 元，维持“增持”评级。