事件

    1）2019 年上半年净利润4503.31 万元，上年同期亏损386.99 万元；营业收入3.33 亿元，同比增长46.23%

    2）公司与山东高速信联支付有限公司，签署了《车载电子标签（OBU）供货协议》，公司承诺在7 月至9 月向信联支付供应指定型号的蓝牙ETC 车载电子标签（OBU）不低于895 万台。

    净利率是最大亮点，供不应求下盈利能力仍有提升空间。

    公司净利率12.9%，同比提升15.8 个百分点。一方面，受益于价格稳中有升下毛利率提升5.4 个百分点，另一方面费用率受益于规模效应下降6.2个百分点。考虑产品阶段性供不应求和业务规模效应，盈利能力仍有提升空间。

    迎接订单和业绩密集的释放期，看好业绩逐季加速考虑政策要求时点和交通部公示的完工进度，预计Q3 有望迎来订单高峰。

    根据公告，公司已积极进行产能的扩张。考虑订单密集释放下收入高增以及盈利能力可能的进一步提升，我们看好公司业绩逐季加速。

    ETC 前装、ETC 停车、V2X 三驾马车有望打开长期成长空间根据公告，公司已经进行ETC 前装、ETC 停车、V2X 相关的产品研发和准备工作。其中，考虑政策进度ETC 前装有望在2020 年落地，考虑政策进度ETC 停车和V2X 有望在2020~2022 年迎来落地。

    再中大单彰显行业地位，维持增持评级

    公司此次再次中标，考虑OBU 单价情况我们预计增厚业绩显著，进一步提升全年业绩能见度。维持增持评级，考虑订单规模超预期，上调公司2019-2021 年归母净利润预测从3.10、3.22、1.97 亿元至4.93、5.25、2.74亿元，维持增持评级。

    风险提示：产品出货速度低于预期；上游原材料供应问题