公司1Q2023 营收同比增长49.65%，归母净利润同比增长26.06%4月28日，公司公布2022年年报及2023年一季报：2022年实现营业收入111.18亿元，同比增长21.44%，实现归母净利润10.91 亿元，折合成全面摊薄EPS 为1.00 元，同比减少10.94%，实现扣非归母净利润10.25 亿元，同比减少14.06%。

    　　1Q2023 实现营业收入41.22 亿元，同比增长49.65%，实现归母净利润3.65 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.33 元，同比增长26.06%，实现扣非归母净利润3.56 亿元，同比增长26.49%。

    　　公司1Q2023 综合毛利率下降2.25 个百分点，期间费用率下降1.37 个百分点2022 年公司综合毛利率为20.78%，同比下降6.53 个百分点。1Q2023 公司综合毛利率为17.91%，同比下降2.25 个百分点。

    　　2022 年公司期间费用率为7.56%，同比下降1.02 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为6.73%/0.84%/-0.12%/0.11%，同比分别变化-0.88/-0.22/+0.12/-0.04 个百分点。1Q2023 公司期间费用率为5.15%，同比下降1.37个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为4.51%/0.54%/0.01%/0.09%，同比分别变化-1.20/ -0.26/+0.12/-0.03 个百分点。

    　　1Q2023 公司门店净增21 家，线上化进程进展顺利2022 年公司门店净增114 家，1Q2023 公司门店净增21 家，截至2023 年3 月末，公司门店共计4,637 家，其中加盟门店4,368 家，自营门店269 家。2022年公司持续发力线上化业务，企微好友数从2 万突破300 万+人，使用企微导购数达2 万+人，社群人数达22 万+人，线上小程序商城覆盖门店数达3000+家。

    　　在产品设计方面，2022 年公司推出了与国家级文化IP《国家宝藏》的联名系列，迭代了黄金文创IP 联名“非凡国潮”系列等。

    　　上调盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司2023 年一季度业绩基本符合我们此前预期，我们维持对公司2023 年EPS的预测1.27 元，考虑到黄金产品景气度有望在未来几年持续走高，我们上调对公司2024 年EPS 的预测6%至1.53 元，新增对公司2025 年EPS 的预测1.75元。公司不断加强黄金产品研发，受益于线下消费回暖，维持“增持”评级。

    　　风险提示：低线城市消费恢复情况低于预期，黄金珠宝消费低于预期，省代模式推广不及预期。