公司1H2021 营收同比增长66.67%,归母净利润同比增长84.52%8 月30 日，公司公布2021 年半年报：1H2021 实现营业收入27.89 亿元，同比增长66.67%；实现归母净利润6.10 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.56 元，同比增长84.52%；实现扣非归母净利润5.81 亿元，同比增长90.99%。

    　　单季度拆分来看，2Q2021 实现营业收入16.32 亿元，同比增长63.93%；实现归母净利润3.75 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.34 元，同比增长62.96%；实现扣非归母净利润3.58 亿元，同比增长66.27%。

    　　公司1H2021 综合毛利率下降5.26 个百分点，期间费用率下降7.18 个百分点1H2021 公司综合毛利率为40.46%，同比下降5.26 个百分点。单季度拆分来看，2Q2021 公司综合毛利率为40.49%，同比下降6.85 个百分点。

    　　1H2021 公司期间费用率为11.84%，同比下降7.18 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为10.58%/1.55%/-0.49%/0.20%，同比分别变化-5.74/ -1.23/-0.08/-0.12 个百分点。2Q2021 公司期间费用率为10.80%，同比下降5.37 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为9.86%/1.34%/-0.56%/0.16%，同比分别变化-4.02/ -1.10/ -0.20/-0.05 个百分点。

    　　线下门店有序扩张，加大钻石产品研发力度

    　　公司业绩符合公司于2021 年7 月14 日发布的业绩预告（预计实现归母净利润60,000 万元–62,000 万元）。报告期内，公司继续加大钻石产品研发力度，产品系列迭代出新，针对不同客群推出 “Shining girl”与“甜蜜星人”、“幸福时刻”与“幸福花嫁”、“都市独白”与“挚”、“缪斯女神”、“梵高”艺术珠宝系列。在门店扩展方面，截至报告期末，周大生品牌终端门店数量4257 家，其中加盟门店4014 家，自营门店243 家；按门店所在城市线级划分，分布在一二线城市的终端门店1242 家，占比29.18%；分布于三四线及以下城市的终端门店3015 家，占比70.82%。公司终端门店数量较2020 年同期末净增加252家，较2021 年初净增加68 家。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司业绩符合预告，我们维持对公司2021/ 2022/ 2023 年EPS 的预测1.11/1.32/1.56 元。公司不断丰富产品矩阵，线下门店有序扩张，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新开店速度低于预期，低线城市消费恢复情况低于预期，黄金珠宝消费低于预期。