事件：

    　　公司发布2021 年半年度业绩预告。公司上半年预计实现归母净利润6 亿元-6.2 亿元，同增81.52%-87.57%。

    　　点评：

    　　公司上半年业绩超出预期，多年渠道运营提升品牌力彰显成果。公司21Q1实现归母净利润2.35 亿元，21Q2 预计3.65-3.85 亿元，同增59%-67%，去年疫情导致的关店影响上半年已经大幅缓解。

    　　公司经营开店摆脱疫情影响，近期回购彰显公司发展信心。6 月24 日，公司发布回购方案公告，公司拟使用自有资金1.5 亿元至3 亿元回购公司部分社会公众股股份，回购价格不超过27.68 元/股，预计回购股份541.91万股至1083.82 万股，占公司总股本的比例为 0.49%-0.99%。公司回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划，彰显公司发展信心。

    　　投资建议：

    　　周大生渠道运营细致，品牌影响力强。公司今年全年主品牌预计净开店350-500 个，三个品牌（含belove 和金生金饰）开店400-600 个。周大生在国内珠宝行业中渠道管理能力优秀，品牌影响力强，逆市开店，有望稳步提升市占率，基于此，我们调整公司21/22 年归母净利润分别为14/18亿元（前值为13/16 亿元），对应PE 分别为15/12。维持“买入”评级。

    　　风险提示：门店拓展不及预期、线上销售不及预期、黄金销售不及预期、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准