事件描述

    　　公司发布2023年第一季度业绩预告，2023Q1公司实现归属净利润 3.3亿元-3.8亿元，同比增长 1425%-1656%，环比增长 8%-24%。

    　　事件评论

    　　随着2022年，公司将原有汽车饰件业务置出，并完成对捷泰科技剩余49%股权收购后，2022年8 月起捷泰科技成为公司 100%全资子公司，公司全面聚焦于光伏电池主业。受益于光伏市场需求增长以及市场对N型产品需求不断提升，公司坚持技术创新、增强企增业竞争力，同时随着公司滁州基地N型TOPCon产能释放，公司实现了销售收入和盈利大幅增长。

    　　出货量方面，2023Q1公司电池片出货量为4.81GW，同比增长160.78%。其中P型perc12.31GW，N 型 TOPCon 2.5GW，基本处于满产状态。

    　　盈利方面，perc电池短期承压，TOPCon电池盈利良好。2023Q1，硅片价格在石英砂博弈情绪下保持坚挺，叠加电池环节供需紧张趋缓，电池环节利润有一定收缩。一季度钧达perc盈利预计在 0.05-0.06 元/W左右，TOPCon 盈利预计超 0.09 元W。

    　　展望后续，公司目前拥有上饶9.5GW perc+滁州一期8GW TOPCon电池产能，滁州二期10GW电池2023年2月6日开始出片，预计已基本达产，淮安一期13GW预计2023Q3满产。公司全年出货或达30GW，其中N型超20GW.TOPCon电池盈利情况良好，据SMM目前溢价在0.13元/W以上水平，全年亦有望维持0.05-0.1元/W左右水平。随着TOPCon电池出货占比增加，公司盈利有望逐步提升。

    　　我们预计公司2023年、2024年有望实现归母净利润22、28亿元，对应PE分别为8倍、7 倍。

    　　风险提示

    　　1、竞争格局恶化；

    　　2、光伏装机不及预期。