公司公告上半年实现营业收入44.3 亿，归上净利润2.73 亿，扣非归上净利润0.59 亿，实现扭亏（去年同期上市公司主营业务为汽车零部件）。

    电池片盈利表现超预期。子公司捷泰科技上半年实现净利润1.66 亿，其中Q2 实现约1.1 亿，业绩环比大幅增长一方面由于公司在Q1 进行3.x GW 166产线改造，影响出货，而Q2 公司8.8GW PERC 电池产线满产满销，另一方面电池环节盈利也在不断改善，估算公司Q2 单W 盈利约5 分，上半年平均单W 盈利约4 分。上述盈利考虑了股权激励费用影响（两期股权激励费用计入子公司捷泰报表），电池实际盈利表现可能更好。

    汽车零部件业务顺利剥离，形成大额投资收益。公司已剥离汽车零部件相关资产给原大股东杨氏投资。汽车业务相关资产评估基准日为2021 年10 月31日，后续亏损实际应由资产购买方承担，因而去年11 月至今年6 月完成交割期间，汽车零部件业务亏损对应形成投资收益约2.15 亿。目前上市公司主业就只有光伏电池及相关业务，更聚焦。

    拟收购捷泰科技剩余股权，有望大幅增厚业绩。公司已收到产交所成交签约的通知，确定为捷泰科技33.97%股权的受让方，首期转让价款为交易金额30%。与苏泊尔集团持签订捷泰15.03%股权交易协议，交易金额4.66 亿元，首付10%。公司将以自有资金先行支付首期款项，完成股权划转，后续如果定增项目顺利完成，再由募集资金支付余款等。2021 年、2022H1，子公司捷泰科技分别实现净利润2.25、1.66 亿，贡献上市公司主要盈利。考虑目前钧达仅持有捷泰科技51%股权，若未来顺利整合，公司业绩将大幅增厚。

    TOPCon 产线已投产调试。滁州一期8GW TOPCon 产线进展顺利，本月已开始调试，二期8GW 的N 型电池项目在一年内也有望开工投运。从目前的招标情况看，TOPCon 溢价明显，公司过去在N 型领域长期布局和投入，N型电池投产有望带来较强的业绩贡献。

    投资建议：估算2022-2023 年捷泰科技盈利5.5、12 亿元，上市公司今明年实现归上净利润4.5、6.1 亿。如果上市公司能整合捷泰体外49%股权，今明年也将有相应的备考利润。维持强烈推荐。

    风险提示：政策调整风险，新产线爬坡不及预期，原材料价格波动。