公司上半年营收同比增长18%，新品增速较快。公司1H24 实现营收8.39 亿元(YoY +17.75%)，归母净利润1.21 亿元(YoY +20.88%)。对应2Q24 实现营收4.76 亿元(YoY +17.66%, QoQ +31.04%)，实现归母净利润0.68 亿元(YoY-1.24%，QoQ +27.47%)。分产品来看，1H24 公司电子封装薄型载带实现营收5.98 亿元(YoY +14.50%)，电子封装胶带1.25 亿(YoY 29.61%)，电子级薄膜材料0.71 亿元(YoY +18.41%)，IC-tray 盘0.10 亿元(YoY +44.51%)。

    　　肇庆基地投产，海外工厂进展顺利。产能方面，公司肇庆生产基地试生产运行良好，其中纸质载带已向重点客户批量供货，离型膜一期年产能1 亿平米项目试生产后已向周边客户送样测试，第二条离型膜生产线正在进行生产调试。此外，天津生产基地项目主体施工进展顺利，菲律宾生产基地项目已开始生产车间装修，马来西亚生产基地扩建项目积极推进中。同时，BOPET 膜二期项目设备已预定，预计年底安装，建成投产后年产能将增加一倍以上。

    　　MLCC 离型膜在日韩客户处试用，低粗糙MLCC 离型膜逐步实现国产替代。离型膜领域，公司持续开展多型号、多应用领域的离型膜研发和试制，成功开发出MLCC 离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜。供货方面，公司MLCC离型膜实现了向国巨、华新科等主要客户稳定批量供货，同时在韩日系大客户处推进顺利。其中，村田处于小批量试用阶段，三星主要测试流程已基本完成，并取得小批量订单，下一步争取进入逐步放量供货阶段。此外，用于偏光片制程等其他用途的高端离型膜产品出货量稳定增加。

    　　流延膜等新品需求饱满，流延膜二期即将进入试生产。上半年公司流延膜满产满销，一方面得益于新能源汽车需求旺盛，铝塑膜用流延膜订单持续增长。

    　　另一方面，公司对光电显示用流延膜工艺技术进行了持续改进，相关产品已导入一线品牌客户。公司流延膜二期项目稳步推进，2Q24 完成安装调试并进入试生产，项目达产后公司流延膜总产能将实现翻番，达到年产6000 吨。

    　　投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。

    　　考虑到公司新大单品放量初期，盈利能力较差，因此我们下调盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润2.9/3.6/4.6 亿元（24-25 年前值为3.7/4.7 亿元），预计实现营收21.8/26.7/32.2 亿元，当前股价对应PE 26/21/16x。

    　　公司MLCC 中高端应用离型膜在日韩客户处逐步放量，以及其他新品顺利推进，将驱动公司未来数年业绩快速增长，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：客户验证进度不及预期；MLCC 行业景气复苏不及预期。