投资要点：

    公告：2023 年公司实现营收15.72 亿元，YoY+20.83%；归母净利润2.56 亿元，YoY+54.11%；扣非归母净利润2.55 亿元，YoY+73.18%。年报业绩符合预期。1Q24公司营收3.63 亿元，YoY +17.87%；归母净利润0.53 亿元，YoY +69.19%；扣非归母净利润0.53 亿元，YoY +70.39%。一季度业绩略低于预期。

    2023 年公司扣非归母净利润同比增长超70%，盈利能力显著改善。2023 年，受消费电子下游需求复苏影响，以及新能源、智能制造、5G 商用技术等新增长点的拉动，公司稼动率稳步提升，订单量持续回升。2023 年公司毛利率达35.82%，同比提升6.37pct；净利率达16.26%，同比提升3.51pct。

    中高端MLCC 离型膜放量可期。1Q24 研发费用同比增长超90%，主要系公司高端聚脂薄膜等新材料研发试制投入加大。1）公司自制基膜的离型膜在韩日系大客户推进顺利。目前公司MLCC 离型膜已实现向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户批量供货，日系客户村田处于小批量试用阶段，三星已经取得小批量订单，我们预计2H24 逐步起量。

    2）根据公司公告，广东肇庆离型膜产能由原计划的年产能 1 亿平米提升至2 亿平米，第一条线已于2023 年底进入试生产，第二条线正在进行安装。

    公司纸质载带海外布局持续推进。1）根据公司公告，公司目前已在马来西亚设厂，23 年7 月在菲律宾设立全资子公司，更好的服务战略客户村田、三星、太阳诱电等，有望持续推动公司全球份额的提升。2）顺应电子元器件小型化趋势，持续优化产品结构，持续增加高精密压孔纸带专用设备，提高高附加值产品如打孔纸带、压孔纸带的产销量；公司第五条电子专用原纸生产线完成设备安装于2023 年12 月开始试生产。

    高端塑料载带的出货量稳步提升。根据公司公告，公司新增精密小尺寸产品生产设备和滚轮机生产线，目前拥有各类塑料载带生产线80+条。

    下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑公司离型膜基膜转固，下调24-25 年归母净利润预测至3.2、4.2 亿元（原预测3.7、4.9 亿元），新增26 年预测归母净利润5.6 亿元。当前股价对应24-26 年PE 分别为28、21、16x，维持“买入”评级。

    风险提示：离型膜基膜放量不及预期；MLCC 需求恢复不及预期，原材料涨价风险等