公告：2023 年前三季度公司实现收入11.3 亿元，同比增长13.5%；归母净利润1.72 亿元，同比增长15.1%；扣非净利润1.71 亿元，同比增长19.8%。3Q23 公司实现收入4.14亿元，同比增长47.6%；归母净利润0.72 亿元，同比增长79.4%。业绩符合市场预期。

    　　3Q23 公司营收、归母净利润同比高增，毛利率改善超预期。1）营收方面，3Q23 公司实现收入4.14 亿元，同比增长47.6%，环比增长2.29%；归母净利润0.72 亿元，同比增长79.4%，环比增长4.84%。2）毛利率环比持续提升。4Q22 毛利率修复至26.94%，环比提升1.69pct；1Q23 毛利率修复至32.41%，环比提升5.47pct；2Q23 毛利率提升至33.80%，环比提升1.39pct；3Q23 毛利率达40.2%，环比提升6.4pct，主要系原材料价格的下降以及稼动率修复。

    　　公司纸质载带海外布局持续推进。1）根据公司公告，公司目前已在马来西亚设厂，23 年7 月在菲律宾设立全资子公司，更好的服务战略客户村田、三星、太阳诱电等，有望持续推动公司全球份额的提升。2）顺应电子元器件小型化趋势，持续优化产品结构，持续增加高精密压孔纸带专用设备，提高高附加值产品如打孔纸带、压孔纸带的产销量；公司第五条电子专用原纸生产线已进入设备安装阶段，预计4Q23 开始试生产。

    　　高端塑料载带的出货量稳步提升。根据公告，公司增加了精密小尺寸产品生产设备，产能提升；新增滚轮机生产线，截至1H23 拥有各类塑料载带生产线80+条。

    　　离型膜验证有序推进。1）公司与国际大客户签署战略合作协议，2021 年底与三星签订战略协议，2022 年底和村田建立战略合作伙伴关系。2）公司自制基膜的离型膜送样顺利，预计2H23 逐步起量。目前离型膜产品已供应国巨、风华等客户。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。看好公司在离型膜等新业务上的国产替代潜力，维持原预测23-25 年归母净利润2.6、3.7、4.9 亿元，当前股价对应23-25 年PE 分别为45、31、23x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：离型膜基膜放量不及预期；MLCC 需求恢复不及预期，原材料涨价风险等