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洁美科技(002859)机构评级研报股票分析报告

 
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洁美科技(002859):Q3业绩符合预期 盈利能力持续修复

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2023-10-25  查股网机构评级研报

  Q3 业绩符合预期,盈利能力持续修复,维持“买入”评级

    公司发布2023 三季报,前三季度实现营收11.27 亿元,同比+13.51%;归母净利润1.72 亿元,同比+15.14%;其中Q3 实现营收4.14 亿元,同比+47.62%、环比+2.29%;归母净利润7,214 万元,同比+79.38%、环比+4.84%,业绩符合预期。

      根据公司经营情况和下游需求复苏情况,我们下调2023 年盈利预测、维持2024-2025 年盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.63(-0.62)、4.33、5.62 亿元,EPS 分别为0.61(-0.14)、1.00、1.30 元/股,当前股价对应PE为43.7、26.6、20.5 倍。我们看好公司持续推进产能扩张和新项目建设,未来成长动力充足,维持“买入”评级。

      2023 前三季度盈利能力持续修复,项目建设有条不紊,公司成长动力充足

      盈利能力方面,2023 前三季度,公司销售毛利率、净利率分别为35.77%/15.31%,较2022 年分别+6.32/+2.56pcts ; 其中Q3 销售毛利率、净利率分别为40.20%/17.43%,环比分别+ 6.4/+0.42pcts,盈利能力持续修复明显。在建项目方面,(1)载带:公司纸质载带市占率超过 60%并在持续扩产中,预计2023Q4 第五条电子专用原纸生产线将进入试生产,新增年产能 2.88 万吨;“年产17.5 万吨片式电子元器件薄型封装专用纸质载带、塑料载带项目”在按计划实施,项目投产后纸质载带产能会进一步增加。(2)离型膜:目前离型膜年产能3 亿平方米;广东肇庆基地离型膜规划2 亿平方米/年,其中一期1 亿平方米,二期1 亿平方米会根据客户放量进度确定投资节奏;天津基地规划年产能 4.8 亿平方米的离型膜,正在办理环评、能评手续、厂房设计也正在优化当中。此外,为MLCC离型膜配套的BOPET 膜二期项目设备预计2024 年到货,厂房正在建设当中,项目建成后将新增基膜产能2 万吨/年,投产后基膜总产能将达到3.8 万吨/年,有利于公司离型膜产品从中低端逐步向中高端延伸,以及有计划推进离型膜产品在韩日系大客户处验证及小批量试用。

      风险提示:下游需求复苏不及预期、项目进展不及预期、汇率波动等。

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