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洁美科技(002859)机构评级研报股票分析报告

 
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洁美科技(002859):Q3盈利能力显著改善 新产品放量打开成长空间

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-10-24  查股网机构评级研报

  公告:公司发布2023 年三季报,2023 前三季度实现收入11.27 亿元,同比增长13.51%,实现归母净利润1.72 亿元,同比增长15.14%;2023Q3 实现收入4.14 亿元,同比增长47.62%,实现归母净利润0.72 元,同比增长79.38%。

      下游需求复苏,收入持续增长。公司前三季度营收同比增长13.51%,Q3收入同比增长47.62%,环比增长2.29%,主要因为消费电子等下游行业需求复苏,新能源、智能制造、5G 商用技术等产业也逐步起量,公司订单量逐步回升。随着终端需求持续改善,我们判断公司经营改善也有望持续。

      原材料降价叠加产能利用率提升,盈利能力显著改善。公司2023 前三季度毛利率35.77%,同比增长5.54pct,Q3 单季度毛利率40.2%,同比提升14.95pct,环比提升6.40pct。我们判断主要因为:1、产能利用率环比提升;2、上游木浆价格下降;3、膜材料的毛利率水平也有所回升。

      费用方面,2023 年前三季度销售、管理、研发费率同比分别下降0.82、0.4、0.67pct。单三季度销售、管理、研发费率同比分别减少1.1、2.68、0.51pct。

      2023 年前三季度经营活动现金流量净额2.03 亿元,经营质量优异。

      行业景气度回升,离型膜打开成长空间。展望未来,被动元件作为上游品种,库存基本在去年底今年初完成去化,由于竞争格局相对较好,在补库时期弹性更大。主业纸质载带领域,公司继续保持高品质及较高市场占有率,持续提升高附加值产品的产销量,同时配套胶带新增产能逐年释放,进一步增强了公司上下胶带的整体配套生产能力。塑料载带方面,高端产品也持续放量,在封测领域客户取得了突破性进展,业务发展势头良好。基膜方面,公司启动BOPET 膜二期项目,同时积极布局CPP 流延膜二期项目。目前离型膜主要下游之一MLCC 正快速国产化,公司产能还在持续扩充,未来成长空间十分巨大。我们调整此前的盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.62、4.48、5.71 亿元,对应当前股价(2023 年10 月23 日收盘价)PE 为42.9 倍、25.1 倍和19.7 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:宏观经济波动风险;原材料价格上行风险;美元汇率波动风险。

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