前三季度营收同比下降31.91%，归母净利润同比增长54.58%。1-3Q22 公司营收9.93 亿元(YoY -31.91%)；归母净利润1.5 亿元(YoY -54.58%)。3Q22营收2.8 亿元(YoY -41.96%，QoQ -26.32%)，归母净利润0.4 亿元(YoY-62.49%，QoQ -48.72%)。从盈利能力看，1-3Q22 毛利率同比下降11.13pct至30.23%，净利率同比下降7.53pct 至15.09%；3Q22 毛利率25.25%(YoY-16.42pct，QoQ -6.67pct)，净利率14.34%(YoY -7.85pct，QoQ -5.84pct)。

    　　下游需求疲软叠加上游成本提升，公司业绩随行业周期下滑。公司1-3Q 业绩下滑主要原因包括：1）前三季度消费电子行业需求持续疲软，工信部统计我国上半年手机产量7.44 亿台，同比下降2.7%；微型计算机设备产量2.12亿台，同比下降5%，直接导致公司下游客户整体开工率恢复进度低于预期，公司订单量下降；2）公司主要原材料价格较大幅度上涨；3）公司因实施第二期员工持股计划和2021 年限制性股票激励计划导致期间费用有所增加。

    　　纸质载带龙头地位稳固，离型膜进展顺利。纸质载带领域，公司围绕高附加值、高端产品扩产，逐步增加01005 压孔纸带专用设备，继续建设安吉梅溪厂区纸质载带后加工车间、高净化等级后加工车间，以满足高端产品生产需求。截至1H22，公司第五条电子专用原纸生产线项目已进入设备安装阶段、江西生产基地技改升级项目正在前期准备阶段。胶带方面，新增200 万卷/年产能将逐年释放；塑料载带已投产65 条，半导体封测领域客户取得了突破性进展；MLCC 离型膜在韩、日系大客户端的验证正在按计划推进，偏光片制程等其他用途的进口替代类高端离型膜也实现了批量出货。

    　　公司拟向实控人方隽云发行2423 万股，以补充流动资金。2022 年4 月18日，公司与方隽云签署了附条件生效的非公开发行股票认购协议，拟以20.21元/股价格，发行24,237,881 股，募集资金总额为48,500.00 万元。方隽云先生将以现金认购本次发行的全部股票，限售期18 个月，扣除相关发行费用后将全部用于补充流动资金。

    　　投资建议：下调盈利预期，维持“买入”评级。公司在纸质载带领域全球龙头地位稳固，塑料载带、离型膜、CPP 流延膜等产品拓展符合预期，受全球行业周期下行影响，公司业绩下滑，我们将公司2022-2024 年的归母净利润下调至2.5、3.8、6.6 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：MLCC 下游不及预期；上游原材料波动；公司新产品拓展不及预期。