本报告导读：

    　　公司2022H1业绩符合预期，上半年公司业绩受疫情影响较大，二季度业绩改善显著，后续行业的修复及公司MLCC 离型膜的放量将持续推动公司业绩增长。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价33.39 元。受疫情及国际局势影响，公司下游消费电子行业开工率较低，同时2022 年上半年尤其是一季度原材料涨价幅度较大，因此我们下调公司2022 年EPS 预测至0.74（-0.1）元，维持2023-2024 年业绩预测，预计公司2023-2024 年EPS 分别为1.59、2.18 元，维持目标价33.39 元，对应2023 年21 倍PE。

    　　业绩符合预期，二季度业绩环比大幅改善。受疫情及原材料涨价等影响，2022H1 公司实现营收7.12 亿元，同比-26.92%，净利润1.1 亿元，同比-50.77%。从环比上来看，公司业绩迎来大幅改善，22Q2 公司净利润0.78 亿元，环比+143.75%，单季度净利率20.18%，接近2020及2021 年全年的水平。虽然行业景气度仍在筑底阶段，但我们认为最差的时刻已经过去，一季度为公司业绩的低点，后续将持续迎来边际修复。

    　　至暗时刻已过，载带龙头再启航。展望下半年，纸浆价格相对于高点已经下降近20%，公司的毛利率有望迎来显著改善。离型膜方面，公司MLCC 离型膜实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货，在韩、日系大客户端的验证正在按计划推进。

    　　未来伴随着行业修复，公司将依靠MLCC 离型膜体现出除行业周期变化之外更强的成长性。

    　　催化剂。日韩系大客户验证通过，自产基膜放量

    风险提示。需求恢复不及预期；疫情影响公司胶带、离型膜产能释放