事件：公司于8月26 日公布2020 年半年报。2020H1，公司实现营业收入6.23 亿元，同比63.34%；实现归母净利润1.45 亿元，同比增长168.52%；毛利率为41.30%，同比增长6.86pct。

    疫情新增需求叠加补库存需求带动业绩增长，毛利率改善显著。公司业绩在上半年实现飞速增长主要是由于远程办公、在线教育、医疗电子产品的需求激增，以及下游客户补充库存的意愿较强。分产品来看，2020H1，纸质载带业务实现营收4.56 亿元，同比增加59.61%，毛利率为43.82%，同比增加8.3pct，这主要是由于产品结构持续优化以及木浆价格走低；胶带业务实现营收0.93 亿元，同比增加67.32%，毛利率为43.63%，同比增加1.93pct；塑料载带业务实现营收0.32 亿元，同比增加52.26%，订购的9 条塑料载带生产线全部顺利投产，积极拓展半导体封测客户，黑色自产粒子切换改善毛利率；离型膜业务实现营收0.34 亿元，同比增加120.87%。

    期间费用率大幅降低。期间费用率为14.78%，同比下滑6.25pct；净利率为23.28%，同比上升9.09pct。销售费用为0.26 亿元，同比增长41.99%；管理费用为0.36 亿元，同比上升11.28%；研发费用为0.36亿元，同比上升23.13%；财务费用为-0.07 亿元，同比下降2151.55%，主要是由于美元汇率波动较大产生的汇兑净收益较多。

    看好公司离型膜领域的拓展。公司进口离型膜生产线陆续到货安装调试，叠加上游原材料原膜产线的布局，公司逐步具备高端离型膜生产工艺和技术，产品性能不断改善，有望在老客户中逐步拓展产品种类。

    此外，公司离型膜业务有望受益于偏光片国产化浪潮。

    盈利预测与估值：考虑到公司盈利能力改善大于预期，上调盈利预测，预计公司20/21/22 年EPS 分别为 0.81/1.08/1.36 元，对应PE 分别为35.15/26.29/20.86 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动、纸带下游景气度不及预期、客户拓展不及预期。