事件：公司于6月12日发布半年度业绩预告。业绩预告显示，2020上半年，公司预计实现归母净利润1.30 亿-1.52 亿元，同比增长140%-180%。

    　　疫情相关需求叠加下游客户补库存意愿强，半年度业绩同比大幅提升。

    　　需求端来看，虽然受到新冠疫情影响，公司开工略有延迟，但是公司受益于远程办公、在线教育、医疗电子产品需求的增长；以MLCC 为代表的产业链下游客户补库存意愿较强，公司订单充足，产销两旺。原材料端来看，主要原材料木浆价格回调，毛利率同比得到改善。同时，公司持续推动精细化管理，降本增效。此外，美元兑人民币升值也在一定程度上对公司业绩产生正面影响。

    　　各业务线发展势头良好，国产替代空间大。纸质载带：持续提升高附加值的压孔纸带和打孔纸带的占比，持续拓展日韩系客户，原纸产线二期项目今年有望释放部分产能，助力公司提升市占率水平。塑料载带：黑色塑料粒子实现自制，自产黑色塑料粒子占比不断提升，加快开拓半导体封测领域客户，毛利率有望持续提升。离型膜： MLCC 用离型膜产品依靠与纸带重合度较高的优质客户资源进一步放量，两条进口韩国生产线今年有望释放部分产能。此外，公司持续上沿产业链，开拓高端离型膜原材料光学级BOPET 膜，助力开拓高端未国产化的离型膜市场。

    　　投资建议与评级：我们看好公司在纸质载带领域的领导地位以及在塑料载带和离型膜业务的布局，公司有望持续受益于国产替代，预计公司20/21/22 年的EPS 为0.67/0.88/1.02 元， 当前股价对应PE 为40.50/30.83/26.57X。维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、纸带下游景气度不及预期、客户拓展不及预期