力盛体育作为国内领先的汽车运动服务商，深度布局赛车全产业链，我们看好其赛车主业的稳步增长，切入高尔夫领域和海南赛车场新项目建设有望增厚长期业绩打开成长空间，首次覆盖，给予增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　汽车赛事领先服务商，IP 引领+数字驱动共促发展。公司深耕汽车赛车20 余年，构建了以汽摩赛事IP 运营为核心，赛车场和赛车队为载体，装备制造销售、汽车品牌营销服务为延伸的汽车运动全产业链。疫后赛事运营板块引领营收增长，盈利能力逐步修复。25 年公司实现营收4.97 亿元，同比+12.82%，创下历史新高；归母净亏损665 万元，近年来逐步实现减亏，非经常性因素影响持续减弱，看好后续盈利能力回升。

    　　政策驱动体育产业发展，汽摩赛事逐步破圈。顶层利好政策逐步落地，明确2030 年体育产业将达到7 万亿目标，赛事IP 成为重要抓手；票根经济撬动效应显著，文商体旅融合也成为各地方政府重要发力点。随着F1赛事粉丝趋向年轻化、饭圈化，商业价值走高，张雪机车在WSBK 夺得中国首冠，过往偏小众的汽摩赛事逐步走向大众视野，热度持续提升。

    　　优质赛事IP 为核，全产业链深度协同。赛事运营：构建从入门级卡丁车赛事到职业顶级联赛、从区域级、国家级到世界级赛事的完整IP 矩阵，通过联动明星参赛提升旗下赛事热度，单场赛事商业价值大幅提振。赛车场馆：公司坐拥三大稀缺赛车场馆，旗下旗舰IP 为场馆引流，实现赛事和场馆运营协同发展。此外运营老牌赛车俱乐部，涉及车队运营、赛车培训、商业开发等业务，打通赛车全产业链。数字化：公司通过参股子公司，前瞻布局智能业务，加强数字化业务赋能。

    　　多元赛事打造第二曲线，海南赛车场贡献远期增量。25 年公司首次涉足高尔夫赛事运营，高尔夫当前普及度逐步提升，中巡赛新赛季奖金实现新高，公司有望受益于赛事热度和商业价值的提升，打造第二增长曲线。

    　　海南新赛车场预计于27-28 年投运，项目区位优势显著，届时有望借助自贸港的制度东风，实现多元化运营，为公司贡献业绩增量。

    　　估值

    　　力盛体育作为国内领先的汽车运动服务商，深度布局赛车全产业链，有望享受体育行业景气上行和产业利好政策的驱动；切入高尔夫赛事有望构筑第二增长曲线，打造大体育平台；海南新赛车场馆后续投运有望贡献远期增量。我们预计2026-2028 年公司归母净利润为0.46/0.62/0.81 亿元，对应PE 为49.8/36.9/28.2 倍，首次覆盖，给予增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　赛事培育及运营不及预期、新场馆建设及投运不及预期、宏观经济波动。