投资要点

    　　品牌营销，强势领军菜籽油行业。道道全目前以包装菜籽油类产品为主，其中纯菜籽油与菜籽调和油毛利占毛利总额的 95%以上，是推动主营业务收入增长的主要动力。

    　　近年收入利润双双增长。公司坚持品牌化经营思路，现已发展成湖南最大油脂加工企业。近年来收入和利润保持增长，盈利能力稳定，处于快速发展期。总结来看，终端价格较为平稳，但菜籽油成本跟随大宗商品波动而变，13-15 年大宗油脂价格的大幅下滑也带领公司利润上了新台阶。

    　　扎根长江流域，布局全国，渠道铺设完备。菜籽油的原料种植地和主要消费群体都主要分布在长江流域，公司的区位优势得天独厚。目前，公司的销售区域总体上呈现以两湖、江西为核心沿长江流域辐射的态势，并逐渐向全国拓展。销售方面公司兼有经销、直销等渠道，投入较大，助力公司后期业绩持续增长。

    　　募投项目提高效益、拓展市场。公司将在巩固现有区域客户的同时，持续研发、积极营销，消化新增产能。岳阳临港新区和重庆子公司项目的建成有利于公司满足市场需求，并快速占领西南市场，实现战略目的。

    　　盈利预测与投资建议：维持稳增长下，我们估计公司2017 年-2019 年归母净利润分别为2.6 亿元、3.3 亿元和3.8 亿元，对应PE 35 倍、28 倍和24倍，首次覆盖，暂不给予评级。

    　　风险提示：原材料价格波动，行业政策变化，市场开拓不达预期