公司公布三季度业绩：24Q3 收入18.92 亿元，同/环比+19.02%/-13.23%；归母净利润0.97 亿元，同/环比+3.86%/-45.16%；扣非归母净利润0.81 亿元，同/环比+16.30%/-49.30%。前三季度公司实现收入59.03 亿元，同比+21.06%；归母净利润4.11 亿元，同比-14.82%；扣非归母净利润3.63 亿元，同比+18.10%。24Q3 公司收入与扣非净利同比快速增长，经营业绩表现较好。公司为全球化电力电子平台型企业，我们看好公司多元化布局驱动长期成长。我们维持“买入”评级。

    Q3 为家电业务淡季，扣非净利同比增长快

    公司24Q3 营业收入环比-13.23%，下滑或主要系Q3 为公司家电业务淡季。

    归母净利润增速低于扣非归母净利润，主要系因投资公司估值提升而获得的公允价值变动收益减少。24Q3 实现毛利率25.28% ， 同/环比变化+0.07/-0.51pct，净利率5.38%，同/环比变化-0.20/-2.83pct。净利率环比下降较多，主要系期间费用率增长。24Q3 期间费用率为22.96%，同/环比+1.91/+5.07pct，其中环比增长幅度较大的为研发费用率（环比+2.44pct），主要系公司加强研发投入。

    深耕电力电子领域，积极把握服务器电源发展机遇公司围绕电力电子及相关控制技术展开多元化布局，主要包括智能家电电控、电源、新能源与轨道交通、工业自动化、智能装备、精密连接。其中，在服务器电源领域，公司前瞻把握高功率电源趋势，近年来已获得国内外行业头部客户的多项项目需求与订单。10 月15 日英伟达官网上提及麦格米特为其指定的40 余家数据中心部件提供商之一，公司公告目前尚处于研发阶段，我们建议关注后续进展。AI 技术的蓬勃发展为服务器电源市场的发展带来更大的市场空间和增长潜力，公司有望凭借技术先发优势与海外全流程生产供应能力把握全球市场服务器电源领域的发展机遇。

    盈利预测与估值

    考虑到前三季度公司公允价值变动收益较低，我们下调该指标全年假设；考虑到公司加强研发投入，上调研发费用率假设，预测公司24-26 年归母净利润为5.79 亿元、7.58 亿元、9.45 亿元（前值6.88 亿元、8.77 亿元、10.81亿元），同比增速分别为-8.04%、+31.05%、+24.63%，对应EPS 为1.15、1.50、1.88 元。可比公司25 年Wind 一致预期PE 均值为25 倍，考虑到公司为全球化电力电子平台型企业，前瞻布局多个新兴领域，业务多点开花，给予公司25 年35 倍PE，对应目标价52.66 元（前值30.03 元），维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动影响，新产品研发推广不及预期，毛利率不及预期。