事件：公司发布2023 年半年报，公司2023 年上半年实现营业收入32.87 亿元，同比增长21.51%；实现归母净利润3.90 亿元，同比增长73.70%；实现扣非归母净利润2.37 亿元，同比增长35.79%。因公司2022 年股票期权激励计划的实施与2022 年可转换公司债券的发行，本期产生相关股票期权费用与可转债利息费用共0.27 亿元，剔除上述期权激励与可转债利息费用影响后，公司2023 年上半年实现扣非归母净利润2.61 亿元，同比增长47.66%。

    各项业务多点开花，海外收入稳步增长。上半年公司智能家电电控、电源、新能源及轨道交通、工业自动化、智能装备、精密连接六大事业群均呈现增长态势，分别实现收入13.98 /9.71 /3.16 /2.83 /1.69 /1.39 亿元，同比增长22.33%/9.20% /43.76% /65.63% /20.14%/3.56%。上半年公司持续发力海外市场，实现外销收入10.38 亿元，同比增长9.12%，营收占比为31.59%；另外，随着海外收入占比增加，为抵御外部不确定性风险，公司一方面在泰国和印度等海外地区建设部分产能与当地外协厂形成稳定的合作关系；另一方面综合开展外汇套期保值业务、择机将部分外币结汇为人民币等方式减少和对冲外汇风险。

    利润率触底回暖，研发投入持续加强。上半年公司毛利率为25.03%，同比+1.60pct；净利率为11.83%，同比+3.40pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为4.28%/12.84%/10.13%/0.00%，同比变动+0.58/+0.36/-0.04/-0.26pct。上半年公司研发费用3.33 亿元，同比增长21.05%，占销售收入的10.13%。以研发打磨技术，以技术布局业务，以业务搭建平台，以平台支持研发，如此正向循环，提升了公司各项业务的竞争优势，保证了公司收入的持续增长。

    投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营业收入70.16/92.11/126.74 亿元，归母净利润7.34/8.72/13.23 亿元。对应PE 分别为20.43/17.19/11.34 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：上游原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；汇率波动风险