公司预告1H23 归母净利润同比增长56~87%

    公司发布1H23 业绩预告，预期1H23 期间归母净利润约为3.5~4.2 亿元，同比增长56~87%（中值约为3.85 亿元，同比增长72%），扣非归母净利润约为2.1~2.7 亿元，同比增长20~54%（中值约为2.5 亿元，同比增长37%）。如果考虑股权激励以及可转债费用的非经常性项目扣除，则公司1H23 期间的扣非净利润约为2.37~2.98 亿元，同比增长34.2%~68.7%。

    我们测算2Q23 期间公司归母净利润约为1.89~2.59 亿元，同比增长25%~48%（中值约为2.24 亿元，同比增长48%），扣非归母净利润约为1.13~1.43 亿元，同比增长0~27%（中值约为1.43 亿元，同比增长27%）。

    关注要点

    多元化战略持续落地，各事业群业务稳步增长。公司以电力电子技术为基础，持续多年进行高强度研发投入并结合外延投资、收购等不断拓展业务版图，多元化增长策略持续催化公司业绩迎来高增长。在2022 年调整业务架构为智能家电电控、电源、新能源车及轨交、工业自动化、智能装备、精密连接等六大事业群，调整后的业务架构更加聚焦且清晰。此外区域端来看，2022 年公司海外收入占比超过30%，考虑到部分业务还有通过下游OEM的间接出口，我们认为整体海外收入占比更高。区域多元化以及产品多元化为公司业绩发展带来更多增长动能。

    规模效应持续显现，做大即为做强，1H23 投资收益显著。1H23 期间公司销售规模扩张的同时，费用率也有所压缩，我们此前在《多极增长铸就平台型电力电子公司》1的深度报告中提出2023-24 年期间公司收入规模高增的情况下期间费用率有望重演2013-2019 年之间的规模效应。此外公司1H23期间投资收益约为1.4~1.6 亿元，主要系公司对外股权投资的公允价值变动收益。

    盈利预测与估值

    由于公司2Q23 股权投资的公允价值变动收益超预期，我们上调公司2023年净利润预测4%至7.24 亿元，同时维持2024 年净利润预期。当前股价对应2023/24 年约为23.2x/17.3x市盈率。由于公司业绩略超预期，且行业估值中枢有所提升，我们上调公司目标价23%至43 元，对应2023/24 年约为29.7x/22.0x市盈率，维持跑赢行业评级，对比当前股价仍有27.7%的上涨空间。

    风险

    行业需求下滑，行业竞争加剧，毛利率波动超预期，新业务拓展不及预期。