事件：公司发布2022年年报及2023年一季报。22年公司实现营业收入54.78亿元，同比+31.81%；归母净利润4.73 亿元，同比+21.56%。23 年Q1 实现营业收入15.61 亿元，同比+30.80%，环比+4.59%；归母净利润1.61 亿元，同比+119.12%，环比-4.34%。

    公司盈利能力较为稳定。22 年公司综合毛利率为23.76%，同比-2.83pct；净利率为8.75%， 同比-1.19pct 。23 年Q1 毛利率、净利率分别为24.1%/10.33%，同比+0.02/+4.12pct，环比-0.27pct/-1.22pct。22 年下半年以来，原材料价格也相应下跌，有望逐步传导到公司报表中。

    平台化战略布局韧性显现，23 年有望延续上升趋势。22 年公司将业务重新划分为智能家电电控、电源、新能源及轨道交通、工业自动化、智能装备、精密连接器六大事业群，22 年收入20.91/18.84/5.27/3.80/2.97/2.73，同比+32.17%/+24.96%/+94.60%/+40.57%/-20.53%/+108.80%。1）智能家电电控：因下游需求旺盛，变频家电业务实现了较快增长，23 年有望延续景气。

    2）电源产品：目前已逐步从投入期走向收获期，覆盖工业、商业、消费等多领域众多一线龙头客户，订单大幅增加，为公司未来发展持续注入新动力。

    3）新能源及轨道交通：现已与北汽、哪吒汽、零跑等客户建立合作，在手订单较充裕，助力公司未来进一步扩大销售收入规模。4）工业自动化：发挥行业细分的积累和优势，在电液、工程机械、再生能源等行业都取得了新的突破，预计未来保持较高增速。5）智能装备：在新兴装备领域已初步形成阶梯布局，预计将扭转颓势实现较快增长。6）精密链接：新控股子公司广东田津，目前已与某知名新能源汽车动力电池厂商建立合作关系。

    投资建议：预计23-25 年公司归母净利润为6.63/9.12/12.02 亿元，同比+40.2%/+37.7%/+31.7%，对应PE 为22.6/16.4/12.4，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动；地缘政治风险；宏观经济波动。