事件：公司发布2022 年三季报。2022 年前三季度公司实现营业收入39.86亿元，同比+36.41%；实现归母净利润3.04 亿元，同比-5.15%。2022 年Q3 公司实现营业收入12.81 亿元，同比+30.16%，环比-15.27%；实现归母净利润8002 万元，同比-36.37%，环比-46.96%。

    　　因疫情扰动、收入结构变化及研发支出增加等原因，公司盈利能力有所下滑。

    　　2022 前三季度公司综合毛利率及净利率分别为23.53%/7.7%，同比-3.57pct/-3.31pct。2022Q3 公司综合毛利率及净利率分别为23.75%/6.17%，同比-3.63pct/-6.22pct，环比+0.84pct/-4.01pct。疫情扰动、产品收入结构变化以及研发支出增加（产品线扩张+研发人员股票期权费用）等是公司盈利能力短期下滑的主要原因。

    　　剔除投资公司收益与股票期权费用的影响后，公司归母净利润同比微增。

    　　2021Q3，因对外投资公司的估值提升，当期产生以公允价值变动为主的相关投资公司收益4846 万元；2022Q3，因2022 年股票期权激励计划施行，本期产生相关股票期权费用835 万元。剔除上述投资公司收益与股票期权费用的影响后，2022Q3 公司实现归母净利润0.88 亿元，同比+4.21%。

    　　持续打造平台型公司，可转债发行获批。公司持续高强研发投入，并基于功率变换、自动化控制和系统通信三大核心技术平台，不断优化平台建设。目前公司各类业务正在整合为：智能家电、定制产品、工业自动化、交通、智能装备、精密连接六大事业群，助力实现“公司横向做大，事业部纵向做强”

    　　的目标。此外，公司拟发行12.2 亿元可转债，所募集资金将投资于麦格米特杭州高端装备产业中心项目、麦格米特株洲基地扩展项目（二期）等项目。

    　　投资建议：预计22-24 年公司归母净利润为4.44/6.81/9.78 亿元，同比+14.2%/+53.3%/+43.7%，对应PE 为31.6/20.6/14.3，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动，新产品开发不及预期，客户拓展不及预期。