核心观点：

    　　公司发布24Q3季报，利润率表现亮眼。公司24Q1-Q3实现营收85.92亿元，同比+10.60%；实现归母净利润10.16亿元，同比+27.86%；扣非归母净利润实现9.85亿元，同比+27.75%；毛利率23.19%，同比-0.14pct：净利率11.80%，同比+1.43pct。其中24Q3公司营收实现31.46亿元，同比+10.35%；归母净利润实现3.68亿元，同比+28.70%；扣非归母净利润实现3.57亿元，同比+29.66%；24Q3毛利率23.42%，环比-0.40pct；净利率11.68%，环比+0.17pct。公司营收稳步增长，盈利能力突出。

    　　公司研发投入稳定，期间费用率可控。24Q1-Q3公司销售费用率0.37%，同比-0.04pct；管理费用率2.63%，同比-0.24pct：期间费用率3.59%，同比-0.39pct。其中24Q3公司销售费用率0.34%，环比-0.04pct；管理费用率2.40%，环比-0.38pct；期间费用率3.35%，环比-0.37pct；公司24Q1-Q3研发费用率5.26%，同比-0.33pct；24Q3研发费用率5.05%，环比-0.42pct。公司整体费用管控良好。

    　　降本增效成果显著，海外市场增长值得期待，机器人业务出货在即。

    　　公司战略明确，在行业降价的同时始终严格控制成本，展现核心竞争力。公司此前已布局德国、瑞典、匈牙利海外生产基地，进一步满足海外客户产能配套需求。机器人业务主要聚焦谐波减速器等核心零部件，预计未来逐步放量。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司24~26年营收分别为135.6、168.9、195.8亿元，归母净利润分别为14.1、17.4、21.0亿元。参考可比公司，给予公司2025年20倍PE，对应合理价值为128.18元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新能源车销量不及预期；中游价格下跌超预期；核心客户份额下降超预期等。