业绩简评

    　　8 月16 日，公司发布24H1 业绩。24H1 公司收入54.5 亿元，同比+10.8%，归母净利润6.5 亿元，同比+27.4%，扣非归母净利6.3 亿元，同比+26.7%。其中单Q2 公司收入29.4 亿元，同比+13.4%，环比+17.1%，归母净利润3.4 亿元，同比+27.0%，环比+10.0%，扣非归母净利3.3 亿元，同比+26.3%，环比+12.8%。业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　1、分产品情况：24H1 公司电池结构件/汽车结构件收入分别为52.4、1.9 亿元，同比+11.6%、-6.3%，其中电池结构件毛利率23.61%，同比+0.05pct；分地区，24H1 国内、海外地区收入51.51、2.95 亿元，同比+10.7%、+11.4%，国内地区收入以华东为主，占总收入67% ， 华东/ 华南/ 华中/ 西南地区毛利率分别为26%/17%/12%/16%。

    　　2、整体盈利：24H1 公司毛利率23.1%，同比+0.05pct，其他收益0.96 亿元，同比增0.66 亿元，归母净利率11.9%，同比+1.6pct；其中单Q2 毛利率23.8%，环比+1.6pct，主因稼动率提升，归母净利率11.6%，环比-0.7pct，主因信用减值环比+0.26 亿元&其他收益环比-0.17 亿元。

    　　3、全年展望：预计H2 价格端仍有压力，当前Q3 铝、铜均价环比Q2 分别-5%、-5%，成本端压力有所缓解，公司拥有行业领先的客户结构、管理&生产效率，有望通过多元的客户分布、内部生产管理优化应对降价冲击，看好盈利韧性。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　公司作为结构件全球龙头，凭借领先的工艺、强大的客户粘性、规模降本能力，持续保持领先地位，盈利稳定性得到业绩验证，持续推荐。我们预计公司24-26 年归母净利润14.3、16.7、19.0 亿元，对应EPS 分别为5.3、6.2、7.0 元，对应PE 13、12、10X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游新能源汽车及储能需求不及预期，原材料价格上涨，行业产品降价超预期，大股东减持。