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科达利(002850)机构评级研报股票分析报告

 
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科达利(002850):科达利2024Q1业绩及美国建厂点评:业绩超预期 出海及机器人业务带来第二增长曲线

http://www.chaguwang.cn  机构:太平洋证券股份有限公司  2024-05-22  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2024 年一季报,2024 年Q1 公司实现营业收入25亿,同比+7.84%,环比-8.55%;实现归母净利润3.09 亿,同比+27.76%,环比-23.97%;2)公司发布公告,拟与全资子公司匈牙利科达利共同出资在美国投资设立美国科达利,并投资建设美国新能源动力电池精密结构件生产基地。

      净利润大超预期,盈利水平强韧。2024 年Q1 公司毛利率/净利率分别为22.2%/12.30%,同比持平/+1.9pct。公司毛利率保持稳定,净利率提升近2pct,超市场预期,我们认为净利率的主要原因在于:1)公司具备强大的成本控制能力,充分消化降价带来的影响;2)Q1 增值税抵扣大概在4,000-5,000 万左右,在报表端提升了净利润。我们预计,随着产能利用率提升以及海外基地逐步贡献利润,公司盈利能力有望保持强劲。

      海外产能建设行业领先,机器人业务带来第二增长曲线。出海方面:1)公司在欧洲共规划了3 个基地,其中德国生产基地和瑞典生产基地处于配套客户试生产阶段,匈牙利生产基地一期已实现满产,二期设备也在持续到位中,有望逐步贡献利润;2)公司拟资建设美国新能源动力电池精密结构件生产基地,投资总额不超过4,900 万美元,项目建设期约30 个月,全部达产后将实现年产值约7,000 万美元。新业务方面,公司与台湾盟立、台湾盟英共同设立深圳科盟,主要生产谐波减速器。我们认为人形机器人在工业领域拥有良好的全球市场发展前景,有望成为公司的第二发展曲线。

      投资建议:考虑公司具备较强的成本控制能力,我们上调盈利预测, 预计2024/2025/2026 年公司营业收入分别为126.14/157.67/204.97 亿元,同比增长20.00%/25.00%/30.00%;归母净利润分别为14.75/18.51/21.51 亿元, 同比增长22.83%/25.51%/16.18%。对应EPS 分别5.46/6.86/7.97 元。当前股价对应PE 为18.18/14.49/12.47。维持“买入”评级。

      风险提示:行业竞争加剧、下游需求不及预期、海外及新业务发展不及预期

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