公司2023 年实现收入105 亿元，YOY+21%，归母净利润12.0 亿元，YOY+33%，扣非净利润11.6 亿元，YOY+37%，毛利率23.6%，YOY-0.3pct，净利率11.6%，YOY+1.0pct，经营性现金流量净额7.5 亿元，YOY+71%。

    　　公司2023 年是锂电材料产业链难得的实现利润正增长的企业之一，从业绩层面后验证明公司的竞争优势。公司凭借先进的技术水平、高品质的生产能力、高效的研发和供应体系、优异的产品品质，客户涵盖全球知名动力电池及汽车制造企业，如CATL、中创新航、特斯拉、松下、Northvolt、ACC、LG。

    　　对于2024 年一季度经营情况，我们分析如下：

    　　1）经营数据：公司2024Q1 实现收入25.1 亿元，YOY+8%，QOQ-9%，归母净利润3.1 亿元，YOY+28%，QOQ-24%，扣非净利润2.95 亿元，YOY+27%，QOQ-24%，经营性现金流量净额2.3 亿元，同比转正，环比下降。

    　　2）毛利率分析：公司2024Q1 毛利率22.2%，YOY+0.04pct，环比-2.1pct，我们认为环比下降系收入下降导致产能利用率环比下降所致，同比提升说明公司在产业链普遍降价下成本控制能力较强。

    　　3）净利率分析：公司2024Q1 净利率达12.3%，YOY+1.8pct，我们认为同比提升来自费用率下降和其他收益的增加。公司2024Q1 期间费用绝对值仅同比增长10%，特别是对管理+销售+财务费用成本的控制，合计同比微降。

    　　4）重要变动科目：公司2024Q1 变动较大的科目是其他收益，24Q1 达0.57 亿元，主要系政府补助增加所致。

    　　投资建议：相比上一次盈利预测（2023 年4 月），考虑到23 年发生的产业链去库和降价影响，我们下调公司24、25 年归母净利润至15、19 亿元（此前预测20、28 亿元），预计26 年实现归母净利润24 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：电动车销量不及预期、储能需求不及预期、价格下降超预期、行业竞争加剧。