公司发布2023 年年报，业绩持续高速增长。2023 年实现营收105.1亿元，同比+21.47%；归母净利润实现12.0 亿元，同比+33.47%；实现扣非后归母净利润11.6 亿元，同比+37.12%。其中23Q4 实现营收27.4 亿元，同比+2.22%；实现归母净利润4.1 亿元，同比+32.54%；实现扣非后归母净利润3.9 亿元，同比+33.77%。

    定价模式成熟，公司利润率维持优势。2023 年毛利率23.58%，同比-0.28pct；净利率11.59%，同比+1.04pct。其中23Q4 毛利率24.28%，同比-0.10pct；净利率15.04%，同比+3.40pct。行业降本趋势下公司利润水平稳定，盈利能力优异，行业地位稳固。

    受益新能源汽车销量增长，核心业务表现亮眼。2023 年公司锂电池结构件业务实现收入100.64 亿元，同比+20.87%，毛利率24.14%，同比-0.25 pct。公司穿越周期，核心业务高增彰显龙头地位。2023 年前两大客户收入占比分别为39.25%、18.70%，前五大客户收入占比约75%，重点客户订单持续提升，公司市场份额有望维持优势。

    产能扩张有序进行，海外布局加速落地。据公司财报，2023 年公司向德国科达利增资3000 万欧元，向匈牙利增资3200 万欧元。海外设备投入产出比相对更高，业务亏损预计逐步减少。23 年海外收入为5.3亿元，24 年随德国及瑞典工厂持续投产，海外业务有望实现高增。

    盈利预测与投资建议。公司为电池结构件龙头，积极布局全球，有望受益于全球新能源车渗透率提升。预计2024-2026 年营收分别为139、181、212 亿元，归母净利润分别为13.7、17.0、20.3 亿元。给予公司2024 年25 倍PE，对应合理价值127.25 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。新能源车销量不及预期；中游价格下跌超预期；大客户份额下跌超预期。