公司发布2023 年三季报。公司23 年前三季度实现营业收入77.68 亿元，同比增长30.12%，业务规模持续增长，实现归母净利润7.95 亿元，同比增长33.95%。23Q3 实现营业收入28.51 亿元，同比增长10.43%，环比增长10.04%，实现归母净利润2.86 亿元，同比增长14.80%，环比增长7.09%。费用率方面，公司23 年前三季度销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率/ 研发费用率分别为+0.41%/+8.46%/+0.70%/+5.59% ， 同比变化+0.07pcts/-1.01pcts/-0.06pcts /-1.05pcts。

    加速出海，强化全球化布局。公司在德国、瑞典、匈牙利已设立三个海外基地，其中，匈牙利基地已进入量产阶段，Q3 已实现盈利。今年10 月，公司发布公告，拟向海外全资子公司匈牙利科达利增资不超过3200 万欧元，用以建设产线，此前，公司已宣布向全资子公司德国科达利增加不超过3000 万欧元投资。目前，公司已与特斯拉、ACC、松下、LG、Northvolt、三星等海外客户建立合作，并于今年9 月与欧洲某电池厂签订约3.5 亿套方形锂电池盖板订单，海外产线的陆续建设有望进一步满足海外客户的配套需求，带动相关营收增长。

    4680 结构件已进入量产阶段。4680 电池较21700 电池的能量密度提升5 倍，续航里程增加16%，输出功率提高6 倍，根据我们的统计，得益于4680 大圆柱的优秀性能，特斯拉的4680 大圆柱电池产能规划已达221GWh，比克电池、亿纬锂能、宁德时代、远景动力、蔚来等众多电池厂及整车厂的46系列大圆柱电池产能规划合计达310GWh,有望带来巨大的4680 结构件市场需求。作为锂电池结构件行业龙头，公司的4680 结构件目前已处于量产阶段，未来有望受益于4680 大圆柱电池的放量。

    　　【投资建议】

    考虑到行业增速放缓，我们下调对公司2023/2024/2025 年营业收入预测至115.23/151.40/196.22 亿元，同比增速分别为33.16%、31.39%、29.60%，归母净利润为11.57/15.31/19.74 亿元，同增28.42%、32.27%、28.96%，现价对应EPS 分别为4.29、5.68、7.32 元，PE 为21、16、12 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    原材料价格大幅波动；

    海外市场开拓受阻；

    行业竞争加剧。