事件：公司发布三季报，2023 年第三季度公司实现营收28.51 亿元，同比增长10.43%，实现归母净利润2.86 亿元，同比增长14.80%，实现扣除非经常性损益后归母净利润2.75 亿元，同比增长18.49%。2023 年前三季度公司合计实现归母净利润7.95 亿元，同比增长33.95%，合计实现扣除非经常性损益后归母净利润7.71 亿元，同比增长38.49%。公司业绩符合预期。

    　　公司盈利能力保持稳健。2023 年以来行业增长降速，行业盈利压力增加。但是公司2023 年第三季度实现毛利率23.88%，同比提升1.50pct，环比提升0.08pct，实现销售净利率10.25%，同比提升0.51pct，环比小幅下降0.10pct，公司盈利能力好于市场预期。公司毛利率的提升主要得益于持续的技术创新，以及自动化水平提升带来的成本优化。公司销售净利率环比小幅下滑主要是由于2023 年第三季度计提资产减值损失0.48 亿元，信用减值损失0.22亿元，减值金额环比提升显著，其中资产减值主要是由于客户部分型号产品停产导致库存呆滞，信用减值是综合部分客户负面信息及账龄确定。

    　　公司定增完成，维持稳健发展夯实基础。2023 年第三季度公司完成定增，合计募资35.09 亿元，定增发行的完成夯实了公司资金基础。2023 年第三季度公司经营活动现金流量净额-5.38 亿元，主要是由于定增完成后公司现金充裕，收到客户银行承兑汇票和客户有价电子债权凭证后减少贴现。

    　　海外产能持续扩张，公司国际化布局见效。公司公告计划向匈牙利科达利增资用于新增产线的工程建设、机器设备购置以及补充流动资金。公司前期在匈牙利、德国、瑞典陆续布局了产能，其中匈牙利基地在三季度已经实现了盈利，海外产能布局已经初见成效。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年实现归母净利润11.19/14.48/19.01 亿元，维持公司增持评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动超预期；政策变化超预期