事件：8 月17 日，公司发布2023 年半年度报告。23H1 公司实现营收49.17 亿元，同比+45.12%；归母净利润5.09 亿元，同比+47.81%。

    　　其中，23Q2 实现营收25.91 亿元，同比+42.20%，环比+11.39%，归母净利润2.67 亿元，同比+52.68%，环比+10.65%，较22 年二季度盈利提升明显。

    　　电池+汽车结构件业务保持高速增长，全年营收有望达130 亿元。得益于新能源汽车销量的增长带动动力电池装机量的持续增长，客户订单持续增，2023 年上半年锂电池结构件营收达46.97 亿元，同比增加43.67%；汽车结构件营收达2.07 亿元，同比增加106.04%。受益于电池结构件市场的快速发展，根据公司业绩指引，23 年全年营收有望达130 亿元，同比增加50.22%，净利率有望继续维持10%以上。

    　　结合GGII 数据，我们预计锂电池结构件市场空间可达680 亿元，三年复合增长率达34.8%。

    　　国内+海外产能多方布局，公司盈利能力将进一步提升。1）国内，公司在华东、华南、华中等区域布局了13 个动力电池精密结构件生产基地，公司新生产基地中福建一期已完全投产；惠州三期、江苏三期正在建设；厦门、四川宜宾三期正在筹备。2）海外，公司布局了匈牙利、德国、瑞典生产基地，全部达产的情况下预计年产值分别为德国基地约1 亿欧元、瑞典基地约1.2 亿欧元、匈牙利基地约8,000 万欧元，合计折合人民币23.79 亿元。上半年匈牙利70%-80%的设备已经运转，实现小批量盈利，预计24 年海外生产基地将全面扭亏为盈，我们认为未来海外工厂放量后能够大幅改善公司的经营利润。

    　　定增34.80 亿元，精准布局静待业绩放量。8 月公司定增落地，扣除发行费用，实际募集资金34.80 亿元，主要布局4 个新能源汽车动力电池精密结构件项目，大部分产能将在23 年释放，公司会根据市场变化、行业变化及自身发展情况，按照实际需求精准投入，进一步扩大公司产能。此外，4680 大圆柱电池系列产品尚未放量，产品营收占比较小，主要依靠下游厂商的布局进展，我们预计随着24 年大圆柱电池进一步放量，公司的产品结构有望进一步改善。

    　　投资建议：维持买入评级。考虑公司产能和订单有望进一步释放，我们维持原预测，营收分别为139.42/207.98/290.35 亿元，同比+61.1%/49.2%/39.6%；考虑到海外工厂仍处于前期投入阶段，我们下修归母净利润至13/21/30 亿元（原预测15/22/32 亿元），同比+48.5%/59.5%/42.8% 。预计公司2023-2025 年EPS 分别4.97/7.92/11.31 元，对应PE 分别24/15/11 倍。公司作为锂电池结构件龙头企业，客户粘性较高且龙头地位进一步稳固，锂电池精密结构件将配套大量出货，维持公司买入评级。

    　　风险提示：下游锂电池市场发展不及预期，公司出货量不及预期。