投资要点

    　　公司发布2023 年一季报。23Q1 公司实现营收23.26 亿元，同比+48.52%，环比-13.32%，实现归母净利润2.42 亿元，同比+42.77%，环比减少21.50%，符合市场预期。23Q1 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.47%/7.61%/0.82%/4.61%，同比变动+0.16 pcts/-1.61 pcts /+0.27 pcts /-1.59 pcts。

    　　深度绑定优质客户。公司已进入宁德时代、特斯拉、中创新航、亿纬锂能、LG、松下、Northvolt、三星、蜂巢能源等主流电池厂或车企供应链体系。公司于2022 年12 月与宁德时代达成钠电池与麒麟电池的全球战略合作，宁德时代超过40%的电芯机械件将采购自科达利。

    　　同时，公司与法国ACC 签订了供应合同，将在2024 年2030 年间，向ACC 供应三亿套左右方形锂电池壳体与盖板。与优质客户的紧密合作将进一步提高公司的竞争优势。

    　　需求向好，公司海内外扩产提速。随着宁德时代、中创新航、LG、亿纬锂能等电池厂不断扩产，叠加4680、麒麟电池等新产品的放量，为电池结构件市场打开巨大空间。公司目前已在全球布局16 个生产基地（国内13 个+欧洲3 个）。公司积极扩产拥抱趋势，拟投资40 亿元建设江西、湖北、江苏、江门动力电池精密结构件项目。公司位于德国、瑞典、匈牙利的生产基地将在23 年陆续量产。随着新产能的逐步释放，有望巩固公司的竞争地位。

    　　4680 结构件有望放量。公司拥有自动化水平高、产品良率高的4680结构件定制化产线，目前4680 结构件产品已经进入量产阶段。其价值量、毛利率高于公司此前的圆柱电池结构件产品。未来，随着4680大圆柱的装车量产，4680 电池结构件有望为公司带来新的增长点。

    　　【投资建议】

    　　公司是锂电池结构件龙头，产能迅速扩张，且有望受益于4680 电池放量。

    　　我们预计公司2023/2024/2025 年的营业收入分别为141.88/198.12/266.57亿元， 同比增速分别为63.95% 、39.64% 、34.55% ， 归母净利润为15.84/21.84/30.40 亿元，同比增长75.72%、37.91%、39.19%，现价对应PE为20、14、10 倍，首次给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　下游需求不及预期；

    　　原材料价格波动；

    　　行业竞争加剧。