事件：公司发布2022 年度报告。2022 年公司实现营业收入86.54 亿元，同比+93.70%；实现归母净利润9.01 亿元，同比+66.39%；扣非归母净利润8.46 亿元，同比+64.21%。其中，22Q4 公司实现营业收入26.83 亿元，同环比+81.26%/+3.94% ， 实现归母净利润3.08 亿元， 同环比+84.18%/+23.43%。业绩符合市场预期。公司预告23Q1 归母净利润2.2-2.5亿元，同增30%-48%，环减19-29%，超市场预期。

    公司业绩持续高增，4680 及海外工厂投产提升盈利能力。公司结构件业务受下游新能源汽车市场快速发展而同步高增。根据SNE Research 数据显示，2022 年全球动力电池总装车量为517.9GWh，同比+71.8%。22 年公司锂电池结构件实现营收83.27 亿元，同比+92.64%，毛利率24.4%，同比微降。

    22 年12 月，公司与宁德时代签署了《战略合作协议》，双方合作进一步加强，宁德时代优先选择公司作为电芯机械件供应商，份额不低于40%；同时23 年特斯拉4680 电池有望带来新增量。我们预计23 年公司净利率有望维持10%左右较高水平。

    全球产能加速释放，龙头优势持续增强。公司已完成惠州新建项目、惠州三期项目、湖北荆门项目、福建二期项目以及德国一期项目主体工程建设并完成部分设备投入，目前公司已在国内布局了13 个动力电池精密结构件生产基地以及欧洲3 个生产基地，预计公司23 年有效产能将达到150 亿元；考虑公司新增产能持续释放且客户结构优异，客户份额占比持续提升，我们预计公司产能利用率维持90%以上，23 年营收增速近70%，全球市占率继续提升，龙头优势进一步加大。

    投资建议：公司龙头优势明显，产能持续扩张，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为15.28/21.79/29.15 亿元，同比+69.5%/+42.6%/+33.8%，对应EPS 分别为6.52/9.29/12.43 元，维持“买入”评级。

    风险提示：新能源车销量不及预期；竞争加剧；原材料价格大幅上涨。