事件：公司发布2022三季报公告，22年前三季度实现归属净利5.93亿元，同比增长58.45%；扣非归母净利5.57亿元，同比增长56.88%。分季度看，公司22Q3归母净利2.49亿元，同比增长59.77%，环比增长42.42%；扣非净利润2.32亿元，同比增长54.96%，环比增长41.93%，业绩表现符合预期。

    受新增产能爬坡影响Q3毛利率略有下滑，净利率受益于规模效应维持稳定。

    公司Q3收入达25.82亿元，同环比+118%/+42%，维持高增，主要系公司下游大客户需求旺盛，公司新增产能逐步释放，产销量快速提升。受产能爬坡影响，公司Q3销售毛利率22.38%，环比下滑2.7pct，得益于规模效应提高，销售净利率9.74%，环比微增。随着新增产能进一步释放，我们预计Q4收入环比增长20%以上，净利率维持稳定。

    产能规划庞大支撑业务持续高增，欧洲基地建设进展顺利。公司今年9月宣布投资12亿元建设厦门生产基地，规划产值25亿元，总规划产值已达250亿元以上，且公司海外基地建设顺利，预计23年开始贡献收入。公司客户优质，覆盖宁德时代、LGES等全球头部电池企业，公司新增产能为配套大客户扩产，未来产能转化为业绩出货确定性高。

    股权激励绑定核心人才，考核目标彰显发展信心。公司9月发布股权激励，向核心高管和技术团队授予862万份股票期权，考核目标为22/22-23/22-24年实现营收80/180/300亿元，体现公司对未来发展决心。公司行业龙头地位稳固，全球产能布局合理且绑定优质客户，看好公司业绩持续高增。

    投资建议：考虑公司新增产能爬坡影响，我们预计公司2022-2024年归母净利润9.76/15.04/22.08亿元，同比+80.2%/+54.2%/+46.8%，对应EPS分别为4.16/6.42/9.42元，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料涨价超预期；行业竞争加剧；下游需求不达预期。