投资要点

    　　事件：公司2022 年Q3 归母净利2.38-2.58 亿元，同增53%-65%，环增36%-47%；扣非净利2.21-2.41 亿元，同增47%-61%，环增35-48%，略超市场预期。前三季度归母净利5.83-6.03 亿元，同增56%-61%，扣非净利5.47-5.67 亿元，同增54%-60%。

    　　Q3 净利环增40%左右表现亮眼，盈利水平持续向上。收入方面，公司Q3 营收我们预计达24-25 亿元，同比120%+，环增30%+，其中9 月需求爆发，我们预计公司排产环增15%+，Q4 排产环比有望进一步增长30%，全年收入预计90 亿元左右，同比翻倍增长，23 年预计仍可维持50%+增长。盈利方面，公司Q3 归母净利2.38-2.58 亿元，环增36%-47%，对应净利率水平恢复至10%左右，主要系公司产能利用率提升，且铝价下降在Q3 进一步体现，Q4 公司满产满销，结构件价格维持稳定，盈利水平预计稳中有升，全年净利率有望维持10%+。公司作为结构件龙头，通过设备稼动率提升及规模效应降本，且铝价较高点回落，我们预计23 年公司盈利水平有望维持10%-11%。

    　　产能加速扩张，海外产能+麒麟电池+4680 电池贡献新增量。公司总产值规划约240 亿元，且海外基地进展顺利，我们预计23 年贡献5-10 亿元收入。此外，麒麟电池、4680 电池对电池结构强度、精度等要求更高，我们预计23 年放量。公司大圆柱结构件已获国内外大客户定点，下半年有望起量，并进入欧美市场，我们预计明年将成新增长点，支撑公司全球份额进一步提升。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司Q3 业绩略超预期，我们上修对公司22-24 年归母净利润的预测至9.36/15.08/22.10 亿元（ 原预测为9.12/14.15/20.61 亿元），同增73%/61%/47%，对应PE 为22/14/9x，给予23 年23xPE，目标价147.9 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策及销量不及预期。