事件：公司发布22中报，22H1营收33.88亿元，同比+88.00%；归母净利润3.44亿元，同比+57.51%。22Q2公司营收18.22亿元，同比+81.84%，环比+16.34%；归母净利润1.75亿元，同比+33.59%，环比+3.47%。业绩符合预期。

    上半年受疫情影响盈利能力略有下滑，下半年消费旺季到来有望迎来修复。

    22H1年公司销售毛利率24.58%，同比-3.35pct，净利率10.30%，同比-1.98pct。公司利润率下滑主要因为：1）22H1原材料价格同比21年同期上升但公司价格调整相对滞后。22H1铝锭市场价格平均为2.14万元/吨，同比+22.76%。2）公司研发费用支出大幅增加，22H1公司研发费用率为7.11%，同比+1.71pct。公司新基地投产打样、模具、机器调试等初期投入较高。3）欧洲基地目前仍处于投产初期，前期投入费用较高仍处于亏损状态，未来真正达产后盈利水平有望好于国内。随着原材料铝市场价格回落及公司新增产能不断释放，我们预计下半年利润率有望迎来修复。

    积极扩展海内外客户，可转债发行审核通过，产能建设有望加速。公司上半年持续加深与已有动力电池龙头战略合作关系并不断开拓新客户。产能建设方面，22H1公司新增江西南昌结构件一期项目，江苏结构件三期项目，分别投资不超过10亿元。同时公司可转债发行申请已获得证监会核准，募集资金将用于保障四川及江苏结构件二期项目资金需求，加快产能建设速度。截至2022年7月，公司总产值规划超200亿元。

    投资建议：预计公司22-24 年归母净利润10.35/16.40/23.33 亿元，同比+91.0%/+58.5%/+42.3%，EPS 为4.42/7.00/9.97 元，维持“买入”评级。

    风险提示：新能源汽车销量不及预期，结构件价格下降超预期，产能扩张及消化不及预期。