公司发布2022H1 半年报，业绩符合市场预期：

    　　2022H1 公司实现营业收入33.88 亿元，同比+88.0%，归母净利润3.44 亿元，同比+57.5%，扣非净利润3.25 亿元，同比+58.3%；其中，2022Q2 公司实现营业收入18.22 亿元，同比+81.8%，环比+16.3%，归母净利润1.75 亿元，同比+33.6%，环比+3.5%，扣非净利润1.64 亿元，同比+31.7%，环比+1.9%，符合市场预期。

    　　22Q2 疫情影响下营收环比+16%超预期，但毛利率、净利率承压，主要系：

    　　1）公司产品主要原材料铝材等Q1、Q2 维持高价；2）21 年前三季度运输费计入三费，同比毛利率基数约被抬高1.8pct；

    　　3）22Q2 疫情影响稼动率：4 月-5 月疫情影响下公司稼动率约60-70%，低于正常10pct 以上；

    　　4）22Q2 费用率12.0%，环比+1.9pct； 22Q2 研发费用率7.9%，环比+1.7pct，主要系公司当前处于新产品、新项目的快速导入期，产品型号针对客户结构要求均需单独开发，造成费用维持较高水平。

    　　7 月起公司稼动率恢复到80-90%，叠加原材料回落，预计Q3 盈利能力将明显修复。

    　　公司产能持续扩张，德国工厂Q2 投产，匈牙利、瑞典工厂产品验证中；国内惠州一二期、溧阳一二期、宁德一期、宜宾一二期、大连工厂顺利投产，扩建持续进行，叠加7 月江门、山东两个子公司后目前公司“11+3”工厂布局全球产能（不含西安），预计25 年当前工厂完全满产后就可贡献产值260 亿元，约对应400GWh+电池的结构件需求。

    　　盈利预测

    　　公司技术端行业领先，大圆柱业务稳步推进， 溧阳自Q3 起将逐步出货兑现营收，未来计划扩张海外。预计公司2022-24 年归母净利润10.4、17.6、23.2 亿元，对应当前PE 为34、20、25 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新能源汽车产销不及预期；公司产能建设不及预期；原材料价格波动风险。