22H1 归母净利润3.44 亿元，同比增长58%，处于业绩预告中值，符合市场预期。2022 年H1 公司营收33.88 亿元，同比增长88%；归母净利润3.44 亿元，同比增长57.51%；扣非净利润3.25 亿元，同比增长58.28%；22 年H1 毛利率为24.58%，同比降3.35pct；净利率为10.3%，同比降1.98pct。此前公司预告2022H1 归母净利润3.33-3.68 亿元，处于业绩预告中值，符合市场预期。

    22Q2 归母净利1.75 亿元，毛利率环增好于预期，费用率提升导致净利率环比下降。2022 年Q2 公司实现营收18.22 亿元，同比增长81.84％，环比增长16.34%；归母净利润1.75 亿元，同比增长33.59%，环比增长3.47％，扣非归母净利润1.64 亿元，同比增长31.69%，环比增长1.89%。

    盈利能力方面，Q2 毛利率为25.07%，同比下降4.45pct，环比增长1.07pct；归母净利率9.61%，同比下降3.47pct，环比下降1.19pct；Q2扣非净利率8.99%，同比下降3.42pct，环比下降1.27pct。

    22Q2 收入逐季向上，全年预计翻番增长，下半年起铝价下跌叠加产能利用率提升，预计盈利环比改善。公司上半年收入34 亿元，锂电结构件贡献主要增量，我们预计Q3 收入有望环增40%+，全年收入预计达90 亿元，同比翻倍增长，23 年收入仍可维持50%+增长。盈利方面，Q2公司毛利率环比提升1pct，净利率环比下降1.33pct，主要系新产品开发使得研发费用显著增加，且新增产能爬坡导致费用提升。看下半年，铝价下跌弹性将充分体现，叠加设备稼动率提升及规模效应降本，我们预计Q3 起盈利将环比显著改善，全年净利率有望维持11%-12%。

    产能扩张加速支撑长期高增，海外产能+麒麟电池+4680 贡献新增量。

    公司总产值规划约220 亿元，远远领先竞争对手，我们预计2023 年海外基地可贡献5-10 亿元收入。此外，公司充分受益于电池技术升级，宁德时代推出麒麟电池采取倒置电芯，对圆柱电池结构强度、焊接及密封可靠性、结构件精度强度的要求更高，均预计23 年实现放量。公司大圆柱结构件已获国内外大客户定点，2H 起量，并进入欧美市场，明年将成新的增长点，支撑公司在全球份额进一步提升。

    盈利预测与投资评级：考虑到行业高景气度持续，我们维持之前对公司2022-2024 年归母净利润10.55/16.57/24.03 亿元的预测，同比增长95%/57%/45%，对应PE 为32x/20x/14x，给予2023 年30xPE，目标价213.3 元，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动，电动车销量不及预期。