公司预告22Q2 归母净利润1.64-1.99 亿元,环比-3%-18%,中值1.8亿,环增7%,符合市场预期。公司预计2022 年上半年归母净利润3.33-3.68 亿元,同增52.39%-68.40%,扣非归母净利润3.1-3.45 亿元,同增51.18%-68.24%,对应2022 年Q2 归母净利润1.64-1.99 亿元,同增25%-52%,环比-3%-18%,扣非归母净利润1.49-1.84 亿元,同增20%-48%,环比-7%-15%,我们测算归母净利中值1.8 亿,环比增长7%,扣非净利1.7 亿,环比增长3%,符合市场预期。

    我们预计Q2 收入环增20%,盈利水平持平微降,符合市场预期。我们预计公司Q2 收入18 亿元+,环比增长20%左右,疫情影响公司Q2 排产,随着生产恢复及新增产能释放,我们预计7 月排产环增15%,Q3排产环比增长30%+,公司全年收入有望达90-100 亿元,同比翻倍增长。盈利方面,我们预计Q2 公司利润率10%左右,环比略降,主要系疫情影响公司产能利用率,导致成本、费用增加,且铝价下跌传导有滞后性,原材料价格仍维持高位,看下半年,随着铝供需结构的反转,铝价已由2.4 万元/吨回落至1.7 万元/吨左右,H2 原材料成本下降弹性将充分体现,叠加公司设备稼动率提升及规模效应降本,我们预计Q3 盈利将显著改善,2022 年净利润率维持11%左右。

    公司加码布局结构件产能,麒麟电池+4680 贡献新增量。公司公告拟于广东江门投资10 亿元建设锂电结构件,达产后产值约20 亿元,我们预计2023 年投产。截至2022 年7 月,公司总产值规划约220 亿元,远远领先竞争对手。此外,公司充分受益于电池技术升级,宁德时代推出麒麟电池采取倒置电芯,对电池顶盖设计要求更高,预计23 年起量;4680采用预镀镍的壳体,防爆阀安装在底部,对圆柱电池结构强度、焊接及密封可靠性、结构件精度强度的要求更高,预计23 年实现放量。技术升级导致行业技术壁垒进一步提升,且单位价值量提升,龙头公司充分收益,持续高增明确。

    盈利预测与投资评级:我们维持之前对公司2022-2024 年归母净利润10.55/16.57/24.03 亿元的预测,同比增长95%/57%/45%,对应PE 为38x/24x/17x,给予2023 年35xPE,目标价247.8 元,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格波动,电动车销量不及预期。