投资要点

    公司精密件模具起家,深耕行业廿六载已成为龙头企业。深圳市科达利实业股份有限公司成立于1996 年,目前公司是国内领先的精密结构件产品研发及制造商,核心业务为锂电池精密结构件。

    受益于新能源汽车及动力电池行业高景气度,锂电结构件行业市场空间可期。结构件作为动力电池重要部分,目前单GWh 价值量约0.4-0.5 亿元。根据封装形式的不同,动力电池可分为方形、圆柱和软包。其中圆柱和方形电池使用硬壳,封装结构较为相似,软包电池使用铝塑膜。将硬壳结构件作为公司所处行业进行测算,我们预计到2025 年行业市场规模接近300 亿元,从2021 年-2025 年CAGR 为28.6%,行业高成长趋势确定。

    公司产能加速扩张,今年有望翻番。受益于新能源汽车及动力电池行业高速增长,公司加快产能扩张步伐,其中今年惠州基地产值有望超30 亿元、江苏基地产值有望超20 亿元,为公司业绩打下坚实基础;海外基地加快建设,匈牙利、德国、瑞典工厂逐步投产,全年产值近10 亿元,助力公司加快海外市场扩张。

    公司技术优势领先,4680 带来新增量。公司在结构件领域技术优势明显,可优先获得客户认证,具有先发优势,现已进入特斯拉、LG、松下、宁德时代、亿纬锂能等4680 供应链,将为公司业绩带来新增量。

    投资建议:公司是锂电结构件行业龙头,随着产能扩张步伐加快,4680 放量在即,客户结构持续优化,未来量利齐升下龙头地位稳固。调整公司2022-2024 年归母净利润分别为11.10、17.57、24.84 亿元,对应EPS 分别为4.74、7.51、10.61 元,对应7 月8 日收盘价的PE 分别为35.8、22.6、16.0倍,维持审慎增持评级。

    风险提示:下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动、行业政策变化