公司公布2021 年报，业绩符合预期。

    　　2021 年营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为44.68/5.41/5.15亿元，同比+125%/203%/218%；其中Q4 营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为14.8/1.67/1.60 亿元，环比+25%/7.1%/6.6%，位于预告中值，符合市场预期。

    　　分业务来看，2021 年公司锂电池结构件营收43.22 亿元，同比+130%，毛利率26.7%，占比97%；汽车结构件实现1.06 亿元，同比+28%，毛利率4.8%，占比2%。

    　　Q4 毛利下滑，销售费用为负数系运输费用归类至营业成本所致。

    　　公司2021Q4 毛利率21.7%，环比-7.7pct，销售费用-0.54 亿元，主要系Q4 将全年近9000 万运输成本从销售费用分至营业成本所致，造成当季毛利异常下降。假设运输成本平滑至每季度，则对应Q1-Q4 的毛利分别为24.7%/27.6%/27.2%/25.4%。

    　　规模效应继续凸显提升盈利。

    　　2021 年原材料采购于9、10 月高点，原材料约涨价5%，但平滑运费后毛利仅损失1.8pct；惠州、溧阳工厂通过产能利用率提升带动净利率同比+1.1pct、+2.2pct，公司制造规模效应继续凸显。

    　　公司被忽略的模具和研发能力是核心竞争力。

    　　公司在传统壳体中主要做中高端产品，在4680、高导热、防爆壳体等价值较高的产品上具备较强的技术壁垒，公司以模具起家，对工艺、设备、原材料等know how 有深刻理解，在电池的结构不断创新中时刻保持领先。

    　　公司10+3 工厂布局200 亿产值，欧洲德国工厂Q2 投产，匈牙利、瑞典工厂产品验证中；国内惠州一二期、溧阳一二期、宁德一期、大连工厂顺利投产，扩建持续进行，预计22、23 年营收90、143 亿元，归母11.2、18.4 亿元，对应PE 为32x、19x。