投资要点

    　　事件：公 司近期发布年报，2021年实现营收44.68亿元，同比增长125.06%，实现归母净利润5.42 亿元，同比增长203.19%，扣除非经常性损益后实现归母净利润5.15 亿元，同比增长218.40%，符合预期。

    　　锂电结构件营收快速上升，夯实公司业绩基础。在新能源车高增长的背景下，公司2021 年该业务大幅增长，全年营收达43.22 亿元，同比增长130.1%。

    　　盈利能力保持稳定，2021 年净利率有所回升。公司报告期内实现毛利润11.73 亿元，毛利率小幅下降至26%，主要系材料成本有所上升，且本期公司将销售运输成本分类至营业成本。公司报告期内实现扣非净利润5.15亿元，净利率回升至12%，盈利能力稳中有升。

    　　公司产能加速扩张，今年有望接近100 亿元。受益于新能源汽车及动力电池行业高速增长，公司加快产能扩张步伐，其中惠州、江苏基地稳步运转，新产能快速爬坡；福建、四川基地陆续投产，大连、西安等工厂产能逐步爬坡，湖北、江西基地已提上筹备计划，有望分别在明后年投产运行；海外基地加快建设，匈牙利、德国、瑞典工厂有望年内投产，助力公司加快海外市场扩张。

    　　深度绑定大客户，加快海外扩张。公司与CATL、中创新航、亿纬锂能、以及LG、松下、特斯拉等国内外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系。报告期内，公司对第一大客户销售额达16.9 亿元，同比增长134%，占公司销售额的37.8%，不断加深与大客户业绩绑定。

    　　投资建议：调整公司2022-2024 年归母净利润分别为11.72、16.73、23.03亿元，对应EPS 分别为5.03、7.18、9.89 元，对应3 月30 日收盘价市值的PE 分别为30.5、21.4、15.5 倍，维持审慎增持评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；行业供给增加超预期；结构件价格下降超预期；公司产能投放不及预期。