投资要点

    　　2021 年Q3 公司实现归母净利润1.56 亿元，环比增19％，处于业绩预告中值，符合市场预期。2021 年前三季度公司营收29.87 亿元，同比增长144.73%；归母净利润3.75 亿元，同比增长280.72%；其中2021 年Q3 公司实现营收11.85 亿元，同比增加122.18％，环比增长18.24%；归母净利润1.56 亿元，同比增长202.46%，环比增长19.08％，扣非归母净利润1.5 亿元，同比增长200.76%，环比增长20.61%。盈利能力方面，Q3 毛利率为29.41%，同比增长4pct，环比微降0.11pct；归母净利率13.17%，同比增长3.49pct，环比增长0.09pct；此前公司预告Q3 归母净利1.46-1.62 亿元，Q3 业绩处于业绩预告中值，符合市场预期。

    　　下游需求旺盛，客户结构持续优化，原材料涨价顺利消化，盈利抗压能力强劲。下游需求旺盛，惠州新增产能加速释放，公司Q3 满产满销，实现营收11.85 亿元，环增18%，Q1-Q3 累计营收达30 亿元，同比增长144%，我们预计公司全年收入有望超45 亿元，同比翻番以上。盈利水平方面，在铝价上涨情况下，公司Q3 毛利率达29.4%，环比持平，净利率达13.26%，环比持平微增，抗压能力强，且部分产品价格顺利传导，我们预计Q4 净利率有望维持较高水平。公司绑定宁德，21 年份额恢复至50-60%，同时其他客户中航、亿纬、LG、松下、NV、三星等开始放量，21 年收入我们预计有望超过45 亿元；2022 年龙头客户指引翻番，且欧洲市场开始放量，我们预计收入有望达到90-100 亿，同比翻倍，产能加速释放，支撑公司高增长。

    　　公司产能规划庞大，就近配套锁定核心客户，2H21 海外产能开始放量。

    　　20 年底公司产值超过40 亿，目前惠州基地二期产能逐步释放，产值超20 亿；宁德和宜宾基地（我们预计20 亿产值）将于今年年底投产，溧阳明年新产能投产，荆门工厂我们预计22 年年底投产；海外德国基地（产值约1 亿欧元）、瑞典基地（产值约1.2 亿欧元）、匈牙利基地（产值约0.8 亿欧元）分别将于21 年年底至22 年Q1 逐步投产，我们预计22 年底公司产值将达140 亿以上，产能扩建明显加速，且2H21 海外产能开始放量，我们预计公司2022 年收入有望达90-100 亿，同比翻番。

    　　投资建议：考虑到行业高景气度持续，我们维持公司2021-2023 年归母净利润5.5/11.2/16.8 亿元的预测，对应PE 为59x/30x/20x，给予22 年45xPE，对应目标价216.5 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧，政策及销量不及市场预期。