事件：公司发布三季报。21 年前三季度，公司营收30 亿元，yoy+145%，归母净利润3.8 亿元，yoy+281%，扣非归母净利润3.6 亿元，yoy+292%。

    业绩超预期，原材料涨价影响有限。3q21，公司营收11.85 亿元，环比+18%；归母净利润1.56 亿元，环比+19%；扣非归母净利润1.50 亿元，环比+21%，主要系受益于新能源汽车行业快速发展，客户对公司动力电池精密结构件需求持续提升。2021 年至今，铝价上涨52%，公司产品成本端压力较大。但公司Q3 净利率13.2%，展现盈利韧性。

    产能：发布可转债再扩产，在建基地年产值超120 亿元。目前公司已布局海内外 14个动力电池精密结构件生产基地，未来计划投产的生产基地合计年产值达120 亿元以上。在建基地：大连基地（年产值8 亿）+江苏二期基地（年产值与一期合计25 亿）+福建一、二期（年产值13 亿）+惠州三期（年产值5 亿）+惠州新建项目+宜宾基地（年产值20 亿）+荆门基地（年产值约20 亿）+总部及研发基地（年产值10 亿）+德国基地（年产值约7.5 亿）+瑞典基地（年产值约9 亿）+匈牙利基地（年产值约6 亿元）。

    同时，公司发布可转债募投建设新能源动力电池精密结构件项目及二期。

    客户：客户结构优质，打开长期发展空间。21 年，公司凭借产品高质量+产能充足，有望提升在大客户供应链中的份额。同时，公司已切入中航锂电、亿纬锂能、欣旺达等电池企业，优化客户结构，降低单一客户依赖。海外方面，公司供应LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星等，有望受益于海外市场放量。

    技术：深耕结构件领域多年，技术领先优势明显。公司主要产品均拥有自主知识产权，掌握了包括安全防爆、防渗漏、超长拉伸、断电保护、自动装配、智能压力测试等多项核心技术。截至2021H1，公司及子公司拥有专利221 项，发明专利21 项，实用新型专利198 项，外观专利2 项，计算机软件著作权3 项。

    投资建议：我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别为5.2、10.0、17.1 亿，YOY+193%、+92%、+71%，对应PE 分别为66、35、20 倍。作为结构件龙头企业，公司布局全球化生产基地，同时优化客户结构，打开长期发展空间，维持增持评级。

    风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，行业扩产加速导致价格低于预期的风险，行业测算偏差风险，公司产能扩产不及预期。