核心观点：

    公司披露21 年中报： 2021 年上半年，公司营收18.02 亿元，同比+162.22%；归母净利润2.19 亿元，同比+367.01%；上半年毛利率27.93%，同比+6.3pct，净利率12.28%，同比+5.79pct。2021Q2 营收10.02 亿元，环比+25.22%；归母净利润1.31 亿元，环比+49.74%。

    Q2 毛利率29.52%，环比+3.59pct；净利率13.25%，环比+2.18pct。

    上半年锂电池结构件业务快速增长，公司盈利能力触底回升。

    锂电池结构件加速扩产强化规模优势。2021 年上半年，根据GGII 数据，全球新能源汽车销量约225.2 万辆，同比增长151%；动力电池装机量约100.49GWh，同比增长141%，受益于新能源汽车市场景气度持续提升，公司锂电池结构件实现收入17.45 亿元，同比增长171.64%，占营收比例为96.83%。上半年公司加速大连、江苏、福建等生产基地的建设及投产速度，配套客户扩产需求，同时加大产能扩充，计划分别以不超过10、5.2 及2.25 亿元投资建设四川宜宾生产基地、研发基地、惠州三期项目，预计2022 年公司将迎来产能增速拐点，强化公司规模优势降低边际生产成本，持续改善公司盈利能力。

    海外先发布局，锂电池全球化有望充厚收益。根据公司公告，公司布局德国、瑞典、匈牙利产能就近配套宁德时代、Northvolt、三星SDI 等核心客户，卡位欧洲市场。以宁德时代德国工厂、LG 化学波兰工厂和Northvolt 瑞典工厂为代表的欧洲产能将迎来扩张周期，公司有望全面改善客户结构，叠加规模效应带来盈利能力改善，进一步增厚业绩。

    盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年营收为44.39、84.61、113.24 亿元，考虑可比公司估值水平，给予公司21 年70 倍的市盈率，对应合理价值141.8 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。新能源汽车销量不及预期；大客户份额下滑超预期。