投资要点

    2021 年半年报业绩高增，净利润同比翻三倍：2021 年上半年公司营业收入18.02亿元，同比+162.22%；归母净利润2.19 亿元，同比+367.01%；扣非归母净利润2.05 亿元，同比+403.99%。销售费用率同比+1.63pct，主要系销量增加导致运输费增加；管理费用同比+73.33pct，主要系新增股份支付费、欧洲公司前期费用以及差旅招待费增加；研发投入为0.97 亿元，同比+79.11pct，主要系为获取新项目加大研发投入。

    锂电结构需求旺盛，产能扩充、生产基地建设双重投入：2021H1 全球新能源汽车销量约225.2 万辆，同比+151%；动力电池装机量约100.49GWh，同比+141%。产能扩充：公司溧阳工厂产能释放，H1 产值18 亿元；H2 溧阳、宁德工厂产出有望超26 亿元；布局基地：宜宾基地一期投产后产值达10 亿元，匈牙利工厂21Q4 投产，德国和瑞典工厂22Q1 投产；规模效应下产品毛利率有望超30%。

    锁定核心客户，加快布局海内外市场。公司具备研发和制造优势，中高端客户不断拓展，目前供货宁德、中航、亿纬、LG 等优质大客户，海外市场三星、NV（40GWh/年）项目顺利，21 年H2 到22 年全年公司订单饱和；持续旺盛的订单需求、加速增长的产能扩产，预计将为公司带来每季度20-30%的营收增速。

    投资建议：锂电结构需求旺盛，公司产能规划庞大，锁定核心客户，股权激励绑定核心人员，上调公司21/22 年营业收入45.58、91.66 亿元，归母净利润5.15、10.72 亿元；对应8 月5 日收盘价PE 57、27，维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示：海下外游疫需情求反不复，及工预控期行；业公增司长产低品于大预期幅，降市价场；竞铜争铝加价剧格持续上涨