一、事件概述

    　　8 月2 日，公司发布2021 年半年报，上半年实现营收18.02 亿元，同比增长162.22%，实现归母净利润2.19 亿元，同比增长367.01%；实现扣非后归母净利润2.05 亿元，同比增长403.99%。

    　　二、分析与判断

    　　21Q2 营收净利创单季新高，经营现金流表现优秀21Q2 公司实现营业收入10.02 亿元，同比增长156.35%，环比增长25.22%；实现归母净利润1.31 亿元，同比增长315.43%，环比增长49.74%。公司Q2 经营现金流表现优秀，21Q2 经营活动现金流量净额0.95 亿元，同比增长33.66%；销售商品取得现金6.97 亿元，同比增长28.35%。

    　　铝价上涨下毛利率仍同环比大增，费用率管理优秀21Q2 公司毛利率为29.52%，环比增加3.59pct，同比增加9.16pct，尽管2021 年以来铝价大幅度上涨，但公司一方面通过长单锁价、开发新供应商稳定原料成本；另一方面通过产品升级、提升产能利用率抵消了材料成本的上升。公司21Q2 的期间费用率为12.14% ， 同比下降3.32pct ， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.08%/4.22%/5.53%/0.31%，同比下降-2.98/1.60/2.96/1.74 个百分点，其中销售费用率同比上升是由于去年同期会计准则变更带来运输费用计入成本导致，其他费用率均同比下降，主要得益于公司对费用的严格管理。

    　　贴近全球一线客户基地建厂，快速扩产树立壁垒公司在深圳、惠州、江苏、大连、福建、四川、德国、瑞典、匈牙利等地快速扩展产能，贴近客户生产基地，进一步节省运输成本并及时响应客户需求，现已覆盖全球一线客户，如CATL、LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、力神、瑞浦能源、广汽集团等。我们预计公司2021 年总产能将达到45 亿元，2022 年有望超过90 亿元，将满足国内主要客户CATL、中航等的快速扩产以及海外LG、松下、Northvolt等的放量，公司远期规划150 亿元产能，将覆盖300GWh 左右需求。

    　　三、投资建议

    　　考虑到公司下游主要客户快速扩产，自身产能快速释放，我们上调公司 2021-2023 年归母净利润为5.03、10.43、14.19 亿元（此前为4.41、5.70、7.35 亿元），同比分别增长182%、107%、36%，当前股价对应2021-2023 年 PE 分别为58、28、21 倍。参考 CS新能车指数172 倍PE（TTM），考虑到公司是结构件龙头，拥有贴近客户和产能的优势，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　结构件行业竞争加剧；原材料价格上涨超预期；产能扩张进度不及预期。