事件：公司发布2021年一季报，21Q1公司实现营业收入8.00亿元，同比+169.95%；归母净利润0.87亿元，同比+473.69%。业绩符合预期。

    　　21Q1毛利率略有下滑，受材料涨价和人工成本上升影响。21Q1公司毛利率25.93%，同比提升2.62pct，环比下降10.02pct。环比下滑主要原因来自于两方面：一是20Q4公司会计处理调整，将运费调回销售费用，导致毛利率较高，若剔除该因素影响，21Q1公司毛利率环比下降5pct；二是21Q1原材料价格上涨，以及春节期间人工成本上升，拉低了毛利率水平。

    　　预计21年产能翻倍增长，全年有望实现满产满销。目前公司江苏基地满产，惠州和其他基地产能在增加。截至20年底公司总产值20亿元，预计今年产值翻倍增长至40亿元，并且未来会维持高增长。海外方面，欧洲3个工厂合计规划产值3亿欧元，其中匈牙利工厂今年会有产出，瑞典和德国工厂今年完成量产前准备，明年Q1-Q2投产。目前公司现有设备满产，全年有望实现满产满销，预计收入有望实现翻倍增长。

    　　上游原材料涨价影响有限，盈利能力将维持较高水平。公司部分原材料涨价会传导至客户端，同时供应链方面会去做交流，原材料涨价对公司影响有限。公司通过生产效率、自动化率、良率提高，也可以消化部分材料涨价的影响。此外，20年4月公司定增13.9亿元扩建惠州工厂，将来主要配套欧洲市场，该项目达产后，随着高盈利的海外收入占比增加，科达利盈利水平仍有提升空间，预计公司净利率会长期稳定在10%以上。

    　　投资建议：预计公司21-23年归母净利润分别为4.38/5.65/8.77亿元，同比+145.1%/+29.0%/+55.3%，EPS为1.88/2.43/3.77元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，新能源汽车销量不及预期，海外疫情反复。