事件：

    　　科达利披露2020 三季报，公司实现营业收入12.21 亿元，较上年同期减少28.19%；归属于上市公司股东的净利润为9838 万元，较上年同期减少32.88%。单三季度，公司实现营业收入5.33 亿元，同比增长1.15%；归属于上市公司股东的净利润为5159 万元，同比减少22.21%。

    　　1)锂电结构件业务持续回升，毛利率持续改善。2020 年上半年锂电结构件收入6.42 亿元，同比减少38.6%，占总体营收比例约93.5%，较去年同期提升4pct，预计2020Q3 锂电结构件业务收入超过5 亿，环比提升25%以上。公司整体毛利率已经回升至25.4%，考虑到运输服务费约3pct 的影响，毛利率已经回升至同期历史最好水平，随着Q4 产量的持续攀升，产能利用率将进一步提升，促进毛利率再提升。

    　　2)贴近优质客户需求，布局海内外。根据公司在回复函中披露数据，2020 年上半年公司前几大客户包括了宁德时代、中航锂电、LG、松下、特斯拉等。目前公司产能投放顺利，但实际产出受疫情及行业需求不足影响，预计后续将进一步改善。从产地分布看，主要包括配套CATL，比亚迪，亿纬锂能，欣旺达等的惠州科达利；配套CATL、中航锂电及LG 等的江苏科达利；配套大连松下的大连科达利；配套CATL 宁德基地的福建科达利。2020 年的拓展还包括与Northvolt 签订了每年40Gwh的方形电池所需所有壳体的独家供应合同，并设立瑞典子公司，新增德国基地一期，并拟募投11.87 亿建设惠州新项目。目前公司在建产能达产后将增厚公司销售收入30 亿以上。

    　　3)持续强化研发，加大研发投入。2020 年公司研发投入超过0.99 亿元，较去年增长25%，研发费用率为8.1%,公司研发重点在电池安全领域，包括产品安全防爆、安全断电保护等关键技术方向。

    　　盈利预测：考虑到疫情对行业的冲击，调整盈利预测， 预计公司2020-2022 年净利润分别为1.7、3.5、5.3 亿元，对应PE 分别为96、47、31 倍，公司处于赛道长格局好的行业，给予“买入”评级！

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，产能扩张不及预期。